聚烯烃月报：供需存转弱预期，反弹偏空

PE市场

• 本月回顾：2026年1-5月PE产量累计同比约5.1%，5月同比约2.8%。5月多套装置重启，海南炼化、四川石化存检修计划，产量环比提升。需求端农膜淡季，出口利润回落，外需增速下滑。霍尔木兹海峡通航量好转，进口量回升预期。供增需减，产业链累库周期，建议6月单边轻仓反弹空配。
• 中长期展望：地缘冲突导致供给端减量，产业链过剩状态好转，油价对盘面存在成本支撑，关注需求回补带来的低多机会。套利方面，PP供给回升弹性更高，逢低做扩LP价差。
• 策略：
  • 单边：反弹空配。L2609关注区间7600-8200元/吨。
  • 套利：期现反套。
  • 套保：期现反套。
  • 跨品种：逢低做扩LP价差。
• 风险提示：
  • 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

PP市场

• 本月回顾：2026年1-5月PP产量累计同比约-3.1%，5月同比约-10.5%。产业链库存降至历史低位，现货价格居高难下。地缘冲突缓和，原料丙烷、甲醇紧张问题缓解，供给存在低位回升预期。内需季节性淡季，终端补库意愿不足，出口利润高位回落，外需支撑或转弱。
• 下月展望：期现走势分化，关注现货拐点，择机反弹空配。供增需减下，现货紧张情况逐步好转，产业链可关注期现反套机会。
• 策略：
  • 单边：反弹空配。PP2609关注区间8200-8800元/吨。
  • 套利：择机9-1月间反套。
  • 套保：期现反套。
• 风险提示：
  • 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

市场数据

• PE产量：本周64万吨，累计同比+5.5%，产能利用率77%，低位回升；LL产量累计同比-0.2%。
• PP产量：本周67万吨，累计同比-2.3%，产能利用率65%，连续两周下滑。
• 进出口：2026年4月PE进口67万吨，环比-36%，累计同比-17%；出口55万吨，环比+169%，累计同比+198%。2026年4月PP进口21万吨，累计同比-24%；出口64万吨，累计同比+58%。
• 库存：本周PE商业库存103万吨，周环比-8%；PP商业库存63万吨，周环比-6%。石化库存处于同期中性水平，中游库存显著去库。
• 丙烯：产能利用率69%，连续4周回升。

跨品种

• LP价差：再度走弱。
• 估值：加权利润低位回升。