聚烯烃2024年4月月报：库存去化偏慢，供需转弱，价格将震荡偏弱为主

期货研究报告|商品研究 库存去化偏慢，供需转弱，价格将震荡偏弱为主 ——聚烯烃2024年4月月报 •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z00122822 2024年04月12日 01聚烯烃行情回顾 目录 contents 02聚烯烃全球供需情况 03聚烯烃国内供需情况 04估值 05库存 06需求 07小结 9-1价差 1-5价差 5-9价差 数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货 三月PE行情回顾 9500 9000 8500 8000 7500 7000 三月聚乙烯盘面处于震荡偏强格局。三月随着节后下游工厂复工，叠加农地膜旺季启动，需求环比走强，而供应端由于没有新增产能兑现，及进口窗口关闭，呈现出供稳需增的格局，叠加原油上涨，这些都是三月聚乙烯市场变化的主要影响因素。 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 LLDPE期货-现货 华北LLDPE自提 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 LLDPE结算价 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 Date2012-12-20 2013-05-27 2013-10-25 2014-03-21 2014-08-13 2015-01-09 2015-06-08 2015-11-04 2016-03-30 2016-08-22 2017-01-18 2017-06-20 2017-11-13 2018-04-11 2018-08-31 2019-01-29 2019-07-01 2019-11-25 2020-04-22 2020-09-15 2021-02-10 2021-07-13 2021-12-08 2022-05-11 2022-09-29 2023-03-02 2023-07-27 2023-12-21 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 -300 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2024-04-01 70 65 60 55 50 45 40 35 70 60 50 40 30 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。最近海外PMI环比回升，国内经济恢复，全球经济稳中回升为主，因此需求在正常水平附近。 2024-03 2014-01-01 全球PE供需展望-近期全球各国PMI从新走强，需求稳中回升 2014-06-01 2014-11-01 欧元区:制造业PMI 2015-04-01 印度:制造业PMI月 韩国:制造业PMI:季调月 越南:Markit越南制造业PMI月 2015-09-01 2016-02-01 2016-07-01 2016-12-01 2017-05-01 2017-10-01 欧美PMI 2018-03-01 2018-08-01 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2019-01-01 2019-06-01 2019-11-01 俄罗斯:制造业PMI月日本:制造业PMI月 2020-04-01 2020-09-01 2021-02-01 2021-07-01 2021-12-01 2022-05-01 2022-10-01 2023-03-01 2023-08-01 2024-01-01 数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货 全球PE供需-全球扩产放缓，前三季度投产偏少 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球PE产能全球pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。短期海内外经济环比走强，因此需求小幅回升；中期海外经济持稳为主，国内经济复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在395万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅3.5%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡偏紧的格局。关注新装置投产进度。 全球PE供需-部分新装置投产推迟，主要集中在下半年 区域 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 华南 广东 中石油揭阳 油制烯烃 40 80 120 2023年2月 华南 海南 海南炼化 油制烯烃 30 30 60 2023年2月 华北 山东 东明劲海化工 轻烃 40 40 2023年3月 北欧 俄罗斯 Stavrolen/Lukoil 油制烯烃 10.5 10.5 2023年3月 华南 福建 古雷石化 油制烯烃 30 30 2023年4月 东南亚 印度 印度HPCLMittalEnergy 油制烯烃 45 125 2023年6月 东南亚 菲律宾 JGSummitPC 油制烯烃 25 25 2023年8月 北美 美国 BAYPORT 油制烯烃 62.5 62.5 2023年8月 北美 加拿大 MOORETOWN 油制烯烃 45 45 2023年9月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 40 40 2023年9月 东南亚 越南 SCGcement 煤制烯烃 50 45 95 2023年10月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2024年1月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 30 30 2024年9月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 45 45 2024年11月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 50 50 2024年9月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 50 50 2024年11月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 20 20 2024年11月 中东 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 油制烯烃 27 27 2024年10月 北欧 俄罗斯 BalticChemical 油制烯烃 0 150 2024年9月 华北 山东 金城石化 油制烯烃 25 45 70 2024年8月 华北 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 25 2024年9月 华北 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 80 2024年7月 华东 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 40 2024年12月 北欧 捷克 OrlenUnitpetrol 油制烯烃 58.5 58.5 2024年12月 中东 伊朗 MamasaniPetro 油制烯烃 30 30 2024年12月 中东 伊朗 DehdashtiPetro 油制烯烃 30 30 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 120 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 50 2024年12月 合计 175 315.5 120 140 900.5 国内PE供需展望-国内部分新装置投产推迟，集中在下半年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 600 国内PE新装置 500 400 300 200 100 0 2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量 2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量 60 2024年PE损失量 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 今年国内仍处于扩产周期，国内占比全球比例逐步提升，产能 占比提升至23%。国内产能增速偏高，产能增速在10%附近； 国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产366 万吨，基本集中在下半年投产。 今年检修损失量，二季度偏多，下半年偏少。 国内PE供需展望-部分新装置投产推迟，集中在下半年 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 广东 中石油揭阳 油制烯烃 40 80 1202023年2月 海南 海南炼化 油制烯烃 30 30 602023年2月 山东 东明劲海化工 轻烃 40 402023年3月 福建 古雷石化 油制烯烃 30 302023年4月 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 40 402023年9月 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 252024年1月 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 30 302024年9月 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 45 452024年11月 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 50 502024年9月 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 50 2024年11月 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 20 502024年9月 山东 金城石化 油制烯烃 21 212024年9月 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 252024年10月 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 802024年8月 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 402024年12月 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 1202024年12月 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 502024年12月 合计 150 275171 250 826 国内PE供需展望-海外扩产减少，导致进口增量减少 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 海外产能海外新增产能海外pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2000 LLDPE进口利润 HDPE薄膜进口利润 HDPE注塑进口利润 LDPE进口利润 1500 1000 500 2018-01-30 2018-05-30 2018-09-30 2019-01-31 2019-05-31 2019-09-30 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 0 -500 -1000 区域 省份 企业名称 LLDPE HDPE LDPE LL+FD PE投产时间 北欧俄罗斯Stavrolen/Lukoil10.52023年3月 东南亚印度印度HPCLMittalEnergy45801252023年6月 东南亚菲律宾JGSummitPC25252023年8月 北美美国BAYPORT3032.562.52023年8月 北美加拿大MOORETOWN45452023年9月 东南亚越南SCGcement5045952023年10月 中东伊朗SINACHEMCHABAHAR27272024年9月 北欧俄罗斯BalticChemical01502024年9月 中东伊朗MamasaniPetro30302024年12月 中东伊朗DehdashtiPetro30302024年12月 合计125204.5080570 今年海外新装置投产减少，产能增速维持低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口增量将减少。 国内PE供需展望-新增产能前三季度偏少，供需格局相对健康 ＰＥ