聚烯烃2024年4月月报：库存去化偏慢，供需转弱，价格将震荡偏弱为主

期货研究报告商品研究 库存去化偏慢，供需转弱，价格将震荡偏弱为主 聚烯烃2024年4月月报 研究员吕杰 lvjiecmschinacomcn 联系电话：07558278176 执业资格号：F3021174Z00122822 2024年04月12日 01聚烯烃行情回顾 目录 contents 02聚烯烃全球供需情况 03聚烯烃国内供需情况 04估值 05库存 06需求 07小结 91价差 15价差 59价差 数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货 三月PE行情回顾 9500 9000 8500 8000 7500 7000 三月聚乙烯盘面处于震荡偏强格局。三月随着节后下游工厂复工，叠加农地膜旺季启动，需求环比走强，而供应端由于没有新增产能兑现，及进口窗口关闭，呈现出供稳需增的格局，叠加原油上涨，这些都是三月聚乙烯市场变化的主要影响因素。 20230301 20230401 20230501 LLDPE期货现货 华北LLDPE自提 20230601 20230701 20230801 20230901 20231001 20231101 LLDPE结算价 20231201 20240101 20240201 20240301 Date20121220 20130527 20131025 20140321 20140813 20150109 20150608 20151104 20160330 20160822 20170118 20170620 20171113 20180411 20180831 20190129 20190701 20191125 20200422 20200915 20210210 20210713 20211208 20220511 20220929 20230302 20230727 20231221 2000 1500 300 200 100 0 100 200 300 1000 500 0 500 1000 1500 2000 20240401 70 65 60 55 50 45 40 35 70 60 50 40 30 201501 201506 201511 201604 201609 201702 201707 201712 201805 201810 201903 201908 202001 202006 202011 202104 202109 202202 202207 202212 202305 202310 从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为45（IHS评估结果）。最近海外PMI环比回升，国内经济恢复，全球经济稳中回升为主，因此需求在正常水平附近。 202403 20140101 全球PE供需展望近期全球各国PMI从新走强，需求稳中回升 20140601 20141101 欧元区制造业PMI 20150401 印度制造业PMI月 韩国制造业PMI季调月 越南Markit越南制造业PMI月 20150901 20160201 20160701 20161201 20170501 20171001 欧美PMI 20180301 20180801 美国供应管理协会ISM制造业PMI 20190101 20190601 20191101 俄罗斯制造业PMI月日本制造业PMI月 20200401 20200901 20210201 20210701 20211201 20220501 20221001 20230301 20230801 20240101 数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货 全球PE供需全球扩产放缓，前三季度投产偏少 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球PE产能全球pe产能增速 7 6 5 4 3 2 1 0 从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为45（IHS评估结果）。短期海内外经济环比走强，因此需求小幅回升；中期海外经济持稳为主，国内经济复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在395万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅35左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡偏紧的格局。关注新装置投产进度。 全球PE供需部分新装置投产推迟，主要集中在下半年 区域 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPEEVA LLFD PE 投产时间 华南 广东 中石油揭阳 油制烯烃 40 80 120 2023年2月 华南 海南 海南炼化 油制烯烃 30 30 60 2023年2月 华北 山东 东明劲海化工 轻烃 40 40 2023年3月 北欧 俄罗斯 StavrolenLukoil 油制烯烃 105 105 2023年3月 华南 福建 古雷石化 油制烯烃 30 30 2023年4月 东南亚 印度 印度HPCLMittalEnergy 油制烯烃 45 125 2023年6月 东南亚 菲律宾 JGSummitPC 油制烯烃 25 25 2023年8月 北美 美国 BAYPORT 油制烯烃 625 625 2023年8月 北美 加拿大 MOORETOWN 油制烯烃 45 45 2023年9月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 40 40 2023年9月 东南亚 越南 SCGcement 煤制烯烃 50 45 95 2023年10月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2024年1月 华北 山东 裕龙石化1 油制烯烃 30 30 2024年9月 华北 山东 裕龙石化2 油制烯烃 45 45 2024年11月 华北 山东 裕龙石化1 油制烯烃 50 50 2024年9月 华北 山东 裕龙石化2 油制烯烃 50 50 2024年11月 华北 山东 裕龙石化2 油制烯烃 20 20 2024年11月 中东 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 油制烯烃 27 27 2024年10月 北欧 俄罗斯 BalticChemical 油制烯烃 0 150 2024年9月 华北 山东 金城石化 油制烯烃 25 45 70 2024年8月 华北 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 25 2024年9月 华北 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 80 2024年7月 华东 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 40 2024年12月 北欧 捷克 OrlenUnitpetrol 油制烯烃 585 585 2024年12月 中东 伊朗 MamasaniPetro 油制烯烃 30 30 2024年12月 中东 伊朗 DehdashtiPetro 油制烯烃 30 30 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 120 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 50 2024年12月 合计 175 3155 120 140 9005 国内PE供需展望国内部分新装置投产推迟，集中在下半年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比 25 20 15 10 5 0 600 国内PE新装置 500 400 300 200 100 0 2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量 2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量 60 2024年PE损失量 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 今年国内仍处于扩产周期，国内占比全球比例逐步提升，产能 占比提升至23。国内产能增速偏高，产能增速在10附近； 国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产366 万吨，基本集中在下半年投产。 今年检修损失量，二季度偏多，下半年偏少。 国内PE供需展望部分新装置投产推迟，集中在下半年 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPEEVA LLFD PE 投产时间 广东 中石油揭阳 油制烯烃 40 80 1202023年2月 海南 海南炼化 油制烯烃 30 30 602023年2月 山东 东明劲海化工 轻烃 40 402023年3月 福建 古雷石化 油制烯烃 30 302023年4月 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 40 402023年9月 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 252024年1月 山东 裕龙石化1 油制烯烃 30 302024年9月 山东 裕龙石化2 油制烯烃 45 452024年11月 山东 裕龙石化1 油制烯烃 50 502024年9月 山东 裕龙石化2 油制烯烃 50 2024年11月 山东 裕龙石化1 油制烯烃 20 502024年9月 山东 金城石化 油制烯烃 21 212024年9月 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 252024年10月 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 802024年8月 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 402024年12月 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 1202024年12月 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 502024年12月 合计 150 275171 250 826 国内PE供需展望海外扩产减少，导致进口增量减少 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 海外产能海外新增产能海外pe产能增速 7 6 5 4 3 2 1 0 2000 LLDPE进口利润 HDPE薄膜进口利润 HDPE注塑进口利润 LDPE进口利润 1500 1000 500 20180130 20180530 20180930 20190131 20190531 20190930 20200131 20200531 20200930 20210131 20210531 20210930 20220131 20220531 20220930 20230131 20230531 20230930 20240131 0 500 1000 区域 省份 企业名称 LLDPE HDPE LDPE LLFD PE投产时间 北欧俄罗斯StavrolenLukoil1052023年3月 东南亚印度印度HPCLMittalEnergy45801252023年6月 东南亚菲律宾JGSummitPC25252023年8月 北美美国BAYPORT303256252023年8月 北美加拿大MOORETOWN45452023年9月 东南亚越南SCGcement5045952023年10月 中东伊朗SINACHEMCHABAHAR27272024年9月 北欧俄罗斯BalticChemical01502024年9月 中东伊朗MamasaniPetro30302024年12月 中东伊朗DehdashtiPetro30302024年12月 合计1252045080570 今年海外新装置投产减少，产能增速维持低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口增量将减少。 国内PE供需展望新增产能前三季度偏少，供需格局相对健康 新料国产量新料进新料出口新料表新料累计新料表新料累计累积同比累积同比 2023年1月 2232 10284 469 33073 33073 061 061 2023年2月 20366 11194 655 32215 65288 338 338 2023年3月 22169 11072 1091 34332 9962 281 281 2023年4月 21147 957 899 31616 131236 534 534 14月同比534 2023年5月 22891 1035 835 34076 165312 659 659 2023年6月 22057 1077 737 33564 198876 698 698