塑料（PE）行情总结
- 本月回顾：塑料低开低走，月线三连阴。国庆假期后低开7点至7145，结束9月下旬反弹，中旬刷新阶段性低点后横盘震荡，10/20冲高回落显示反弹乏力，10/21创年度新低6830后反弹至7035，重回空头趋势，最终收于6899，振幅315点。
- 下月展望：供需驱动偏弱，去库难持续。近期库存加速去化至同期低位，但可持续性不强。11月广西石化新产能释放叠加存量装置检修与重启，供给呈季节性回升。需求端棚膜旺季但增速不足，下游囤货过多致原料库存升至同期高位，补库循环难以形成。中长期塑料高投产周期且油价中枢下移风险存，关注宏观情绪改善或地缘冲突升级带来的反弹布空机会。
- 策略：
- 单边：反弹布空，L2601关注区间6800-7100。
- 套利：多LP01套利继续持有。
- 套保：基差同期低位，产业客户择机卖保。
- 风险提示：
- 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
- 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。
PP行情总结
- 本月回顾：PP低开低走，月线三连阴。国庆假期后低开52点至6800，短暂冲高后破位刷新年内低点，中旬创新低后区间震荡，10/20冲高回落，10/21创年度新低6530后反弹至6700承压回落，最终收于6590，振幅275点。
- 下月展望：产业链库存压力高位，成本支撑不足。国庆节后产业链累库超预期，库存去化缓慢。11月沙特CP报价下滑致PDH成本下移，缓解供给过剩压力作用弱化。检修计划显示11月国内供给宽松格局不改。需求端旺季效应消退，“双11”短期拉动作用不足。供需失衡下利润压缩空间大。
- 策略：
- 单边：反弹布空，PP2601关注区间6450-6750。
- 套利：逢高做空MTO（01）。
- 套保：基差同期低位，产业客户择机卖保。
- 风险提示：
- 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
- 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。
核心数据与研究结论
- 估值：基差、月差偏弱，仓单同比高位；LLDPE加权油毛利同比中性，现货价格跌破6000关口，成本支持不足。
- 供给：
- PE：2025年计划投产613万吨（同比+17%），年内剩120万吨；2026年仍高投产周期，关注LP05缩机会。
- PP：2025年计划投产511万吨（同比+11%），年内剩45万吨；11月开工或持稳。
- 需求：
- PE：1-9月表观消费量3358万吨（同比+11%），11月下游开工或季节性走弱，农膜旺季。
- PP：1-9月表观消费量2981万吨（同比+13%），9月同比+12%，11月下游开工或维持运行。
- 进出口：
- PE：1-9月进口1000万吨（同比-1.8%），9月出口10万吨（同比+64%），10-11月出口量预计9.5-9.4万吨。
- PP：进出口基本平衡，出口毛利缩窄。
- 库存：
- PE：企业显著去化，社会库存周环比-0.02，品种间LL>LD>HD，去化缓慢。
- PP：企业库存同期偏高，社会库存去化慢。
- 下游原材料库存：升至同期高位。
