产业链上游分析
- 行情回顾：9月国际原油价格下跌，亚洲PX-CFR中国PX价格降至899.33美元/吨，较8月下降30.37美元/吨，成本端拖累明显。
- 9月检修情况：浙石化、威联装置检修，盛虹装置降负荷，开工率86.37%，环比下降2.71%。
- 10月检修计划：宁波大榭、福建联合检修，浙石化延续停机，预计国内PX开工负荷小幅下降。
- PX现货供应：海外PX价格低，现货多，PX-石脑油价差收于200.58美元/吨，环比下降30.59%。
PTA基本面分析
- 行情回顾：9月中上旬受原油增产预期和中美PMI数据不佳影响，PTA下跌；月中因台风、节前避险等因素计划外减停增加，价格窄幅反弹；月下美联储降息50BP，国内金融政策利多释放，市场持续反弹。
- 9月开工情况：PTA平均开工81.07%，环比下降0.56%。
- 10月检修计划：恒力惠州2#计划检修，关注恒力石化3#、新疆中泰检修落地，海伦石化重启预期，其余装置降负或延续检修。
- 供需累库预期：9月供需轻累库，PTA月度加工费308.65元/吨，环比下降19.16元/吨，同比上升162.68元/吨；10月供需有累库预期，加工费或维持低位区间震荡。
- 10月累库预期：9月装置意外检修导致供应缩量，聚酯刚需尚可，小幅累库。
MEG基本面分析
- 行情回顾：宏观氛围偏弱，化工商品受原油大跌影响下跌，但乙二醇供需结构偏强，下探至4320附近后反弹；美联储降息和国内利好推动下止跌回升，海外装置检修及节前备货需求带动下快速走强。
- 10月装置检修与重启：浙石化负荷提升，中沙天津、远东联合负荷下降，四川石化、河南永金负荷提升，新疆中昆装置短暂下降后回升，产能利用率59.25%，环比下降0.57%；北方化学、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产，产量及产能利用率变化不大。
- 港口库存：9月末乙二醇港口库存54.03万吨，较上月末下降19.75%，供需紧平衡，进口不及预期，下游刚需稳定，华东主港发货较好，库存大幅去化。
- 原料加工利润：9月宏观带动大宗商品上涨，乙二醇供应增加有限，下游需求不及预期，华东主港库存低位支撑，现货价格重心上移；原料端原油涨后回落，其余原料坚挺，各工艺乙二醇市场毛利涨跌互现。
产业链下游需求端分析
- 聚酯产能利用率：9月聚酯月均产能利用率86.65%，环比上升1.97%，较多装置重启，产量及产能利用率小幅增加，终端纺织行业刚需支撑。
- 聚酯产量预期：10月传统旺季到来，需求局部好转，新装置投产预期，前期减产、检修装置重启，聚酯产量或将小幅增加。
- 涤纶长丝开工负荷：9月中旬天龙新材料、盛元化纤装置重启，产能利用率提升至9成附近；9月涤纶短纤产能利用率71.31%，环比下降0.36%，上海远纺重启、湖北绿宇关停，受台风影响江苏部分工厂阶段性停电，后减产企业恢复开工。
- 聚酯产品去库：宏观利多带动下，聚酯产销好转，长丝、切片周产销节前补货回升。
- 现金流压缩：国庆假期多数厂商持谨慎态度，认为仍有促销预期，现金流进一步压缩。
- 织造行业开工率：截至9月26日江浙地区化纤织造综合开工率66.18%，环比持平，终端织造订单天数增加，秋冬面料需求转好，但坯布库存高位，新单衔接力不畅，预计国庆期间部分工厂放假或轮休，开机率或存回落预期。
聚酯产业链基本面总结
- 成本端：9月国际原油价格下跌，亚洲PX-CFR中国PX价格下降，成本端支撑减弱。
- 供应端：PTA开工率小幅下降，MEG产能利用率环比下降，供应增加有限。
- 需求端：聚酯产能利用率保持高位，产量小幅增加，终端纺织行业刚需支撑，但需求预期偏谨慎，织造行业开机率或存回落预期。
- 库存：PTA供需小幅累库，MEG港口库存大幅去化。
策略
- PTA：基本面无突出矛盾，绝对价格处相对低位，政策利好推动及国庆假期原油和PX价格上涨带动，预计节后PTA上涨预期较强。
- 乙二醇：国际原油上涨带动成本抬升，主港库存低位，短期国内宏观环境利好，但供需有转弱预期，预计短期止跌反弹为主，关注国内存量装置回升影响。
重点关注
