镍&不锈钢月度策略报告

核心观点与关键数据

1. 供给端主动收窄

   • 镍矿：印尼配额问题导致部分矿山进入维护阶段，预计下半年可能新增配额；政策调整后，印尼部分项目因镍矿及硫磺价格上涨降负荷运行。
   • 精炼镍：6月产量预计环比减少1.2%至33200吨。
   • 镍铁：印尼小K岛某RKEF项目转产冰镍，高镍生铁月产量减少约2600金属吨；某园区因电解铝项目投产，镍铁产量减产至3000金属吨/月。

2. 需求端分化

   • 新能源：6月三元材料产量环比持平至88990吨，库存增加3550吨至138040吨；5月新能源乘用车零售量预计达95万辆，渗透率升至62.5%。
   • 不锈钢：6月粗钢产量环比下降4.2%（200系降幅较大），海外产量持平；社会库存增加0.26%，300系库存环比增14218吨至70万吨。

3. 库存压力持续

   • LME库存减少2208吨至276864吨；沪镍库存增加3771吨至84621吨，社会库存增4230吨至116909吨，保税区库存维持1700吨。

4. 市场观点

   • 供给端收窄但库存高企，库存压力仍是核心矛盾，减产尚未在库存维度兑现。政策托底下，市场以区间震荡对待，关注库存变化。

研究结论

• 供给端主动收缩，但需求端表现疲软，库存压力持续，镍价短期内以区间震荡为主。需关注库存变化及政策影响。