核心观点与关键数据
供给端
- 镍矿：印尼镍铁内贸价格持平；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨。
- 精炼镍：2025年7月中国精炼镍表观消费量2.99万吨，环比减少5.98%，同比增加14.89%；2025年1-7月国内精炼镍累计表观消费量22.95万吨，同比增加46.14%。
- 镍铁：青山对外发布8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；市场部分货源对外报价950-960元/镍（出厂/舱底含税），均价报价升水5-10元/镍（舱底含税）。
- 中间品：MHP供应偏紧，系数上涨明显，硫酸镍成本走强，需求增加，价格上涨。
需求端
- 不锈钢：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少0.88万吨至108.3万吨，其中300系环比减少0.4万吨至65.4万吨；供应端环比预计有所增加，原料价格表现上涨，成品价格下跌，理论利润减少。
- 新能源：三元材料产量环比增加102吨至16667吨，库存环比增加321吨至17617吨；电芯产量环比增加5%至23.86GWh，其中铁锂环比增加7%至18.03GWh，三元环比增加2%至6.96GWh。
- 新能源汽车：8月1-24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长7%，渗透率56.6%；今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%；8月1-24日，全国乘用车厂商新能源批发71.1万辆，同比去年8月同期增长11%，较上月同期增长3%，渗透率53%；今年以来累计批发834.5万辆，同比增长33%。
库存情况
- LME库存：减少54吨至209544吨。
- 沪镍库存：减少108吨至21905吨。
- 社会库存：减少1402吨至39470吨。
- 保税区库存：维持4700吨。
研究结论
- 镍矿：价格表现平稳运行。
- 不锈钢：周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，库存压力或将有所显现，原料端价格上涨，成本支撑走强。
- 新能源：三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧，硫酸镍价格或将继续走强。
- 一级镍：周度库存环比减少，1-7月国内累计消费同比增长近50%。前期镍价基本呈现区间震荡运行，周度镍价反弹至区间中心，但随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行。
