镍&不锈钢月度策略报告总结
供给端
- 镍矿：印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿升水上涨1美元/吨至8.0美元/湿吨，镍矿供应紧缺导致升水走强。
- 镍铁：市场主流报价集中在1080-1100元/镍（舱底含税），部分散单报价高达1130-1150元/镍，价格走强。
- 中间品：折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降。
需求端
- 新能源：
- 三元材料：周度产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨。
- 动力电芯：周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh。
- 新能源车：乘联分会预计节后新能源车降价促销能力下降，消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求。
- 不锈钢：
- 库存：全国主流市场不锈钢社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨。
- 粗钢排产：Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中300系月环比增加43.24%，同比减少0.37%。
库存情况
- LME库存：增加270吨至287976吨。
- 沪镍库存：减少27吨至53131吨。
- 社会库存：增加2036吨至76538吨。
- 保税区库存：维持2200吨。
观点与结论
- 成本支撑：镍矿配额收紧导致供应紧缺，镍矿升水走强，镍铁价格走强，镍价火法支撑上移。
- 需求好转：节后进入传统旺季，不锈钢需求环比好转，3月三元材料排产环比亦有增加。
- 操作建议：关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，若显性库存明显去化，可能对价格形成进一步正反馈。需警惕海外宏观风险。
需求细分
- 三元前驱体：数据来源SMM、光大期货研究所。
- 三元材料：周度产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨。
- 动力电芯：周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh。
- 锂电及新能源汽车：乘联分会预计节后新能源车降价促销能力下降，消费者心态趋于谨慎。
不锈钢细分
- 价格：本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强。
- 库存：全国主流市场不锈钢社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨。
- 国内供给：Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%。
- 成本利润：原料强于成品，即期利润小幅走弱。
- 消费：数据来源Ifind、光大期货研究所。
- 供需平衡：数据来源Mysteel。
镍供需平衡
期权
