聚烯烃周报：需求偏弱，库存偏低，关注美伊谈判和海峡通航

2026-05-31 李国洲招商期货一抹朝阳

基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
- 国内现货小幅下跌，基差小幅走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，美伊冲突及封航导致亚洲炼厂减产和中东进口减少，总体供应同比减少但环比回升。
- 需求端：下游农地膜需求淡季，其他需求偏弱，开工率环比稳中下降。
- 短期：供需双弱，盘面预计震荡，关注美伊谈判结果及通航情况。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，可逢高做空，但全年价格重心上移。
交易维度：
- 短期盘面宽幅震荡，关注谈判结果及通航情况。
- 中长期震荡偏强，四季度供需矛盾缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。

基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
- 国内现货小幅下跌，基差小幅走强，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭边缘。
- 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升同比大幅下滑，出口窗口缩窄，出口量减少，总体供应同比大幅减少但环比回升。
- 需求端：下游需求偏弱，开工率环比小幅下降。
- 短期：供需双弱，盘面预计震荡偏强，关注谈判结果及通航情况。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，可逢高做空，但全年价格重心上移。
交易维度：
- 短期盘面预计震荡偏强，关注谈判结果及通航情况。
- 中长期震荡偏强，四季度供需矛盾缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。

现货价格、期现价差与跨期价差：LLDPE和PP现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差小幅走强，9/1价差小幅缩窄。
聚烯烃美金价格及进口利润：LLDPE和PP美金价格稳中小跌，人民币汇率小幅升值，国内价格小幅下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开/关闭。
聚烯烃产业利润及价差：上游原油价小幅下跌，烯烃单体稳中小跌，聚烯烃价格稳中小跌，烯烃生产利润大幅回升，煤炭涨幅大于烯烃，烯烃生产利润小幅缩窄；丙烯跌幅度大于PP粉料，粉料亏损大幅缩窄，PP拉丝和粉料价差小幅缩窄。
聚烯烃替代相关价差：LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚、HD-PP、华北LLDPE-华东PP拉丝、PE新料-PE回料、PP新料-PP回料价差均小幅缩窄。
供需面及产业链库存：PE和PP二季度供需受美伊冲突影响，亚洲炼厂开工率下降和伊朗进口减少导致平衡表逆转，三季度边际改善，关注通航情况；2026年PE和PP计划检修比2025年有所增加，二季度偏多。
下游开工率及生产利润：PE下游开工率稳中小降，农膜开工率环比下降1%，同比上升2%；PP下游开工率稳中小降，塑编开工率环比下降1%，同比下降5%。