聚烯烃周报20260330-20260604
聚乙烯（PE）
-
基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 国内现货小幅震荡，基差走强，成交尚可；美金现货大幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：国产开工持续下降，上半年无新增装置投产，美伊冲突加剧导致亚洲炼厂减产，伊朗进口大幅减少，总体供应环比减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅回升，总体稳中回升。
- 短期：库存去化，基差走强，出口放量，需求改善，供应减少，盘面震荡偏强。
- 中长期：美伊冲突缓和，供需矛盾缓和，风险溢价回吐，可逢高做空，但全年价格重心上移。
-
交易维度：
- 短期：库存去化，基差走强，美伊冲突加剧，亚洲炼厂减产，伊朗进口减少，盘面震荡偏强。
- 中长期：美伊冲突缓和，供需矛盾缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。
聚丙烯（PP）
-
基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 国内现货小幅震荡，基差走强，成交尚可；美金现货延续上涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：国产开工持续下降，上半年无新增装置投产，美伊冲突加剧导致亚洲炼厂减产，伊朗PG到港减少致PDH装置降负荷，总体供应大幅减少。
- 需求端：下游逐步复工，开工率环比小幅回升。
- 短期：库存去化，出口放量，基差走强，需求改善，供应减少，盘面震荡偏强。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，供需矛盾缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。
-
交易维度：
- 短期：库存去化，基差走强，需求改善，美伊冲突加剧，亚洲炼厂减产，伊朗PG到港减少，盘面震荡偏强。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，供需矛盾缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。
风险提示
- 新装置投放情况，下游复工情况，美伊冲突，通航情况，关税政策等。
数据与图表
- 现货价格、期现价差与跨期价差：LDPE和PP现货价格小幅震荡，基差走强，5/9价差扩大。
- 美金价格及进口利润：LLDPE和PP美金价格延续上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 产业利润及价差：上游原油和烯烃单体上涨，烯烃生产利润缩窄，丙烯上涨幅度大于PP粉料，PDH亏损缩窄，MTO综合盈利亏损扩大。
- 替代相关价差：LLDPE-HDPE价差缩窄，LDPE对LLDPE支撑走强；LLDPE-LDPE价差大幅缩窄，LDPE对LLDPE支撑走强；HD-PP价差缩窄；PE新料与回料价差扩大，对PE新料支撑走弱；PP新料-PP回料价差扩大，对PP新料支撑走弱。
- 供需面及产业链库存：PE和PP上半年供需受美伊冲突影响逆转，2026年PE和PP计划检修比2025年增加，二季度偏多。
- 下游开工率及生产利润：PE下游开工率稳中回升，农膜开工率持平，同比下降；PP下游开工率稳中回升，塑编和注塑开工率持平，同比下降。
后期关注
- 新装置投放情况，下游需求情况，中美加关税，美伊冲突，反内卷政策等。
