聚酯产业链周报：国际油价继续回落，产业链价格偏弱运行

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：本周国际油价因美伊协议预期升温及霍尔木兹海峡通航改善而大幅下跌，聚酯产业链品种普遍偏弱，但多数品种周度跌幅不大，乙二醇表现最弱。截至5月29日，PX、TA、EG、PF、PR主力合约分别周跌1.21%、0.59%、2.51%、0.47%、0.38%。
• 运行逻辑：中东局势缓和或致原油产量回升，但当前库存下降对油价影响有限，风险溢价下降主导油价下跌。PX开工率稳定，PTA开工率变动不大，乙二醇开工率稳定，产业链供需双弱。PTA和乙二醇库存加速下降，但未能提振价格。长丝工厂维持减产，短纤开工率下降，瓶片开工率略有上升。
• 推荐策略：国际油价大跌，WTI远月贴水，PX检修未兑现，PTA开工率偏低且去库存加速，下游需求进入淡季，聚酯开工率下行，供应偏低，成本端预期偏弱，价格或进入震荡阶段，建议反弹择机做空。

影响因素分析

• 供应：PX开工率77.6%，PTA开工率60.9%，乙二醇开工率55.1%，短纤开工率74.2%，瓶片开工率77.4%，整体供应中性偏紧。
• 需求：聚酯开工率80.3%，织机开工率54.6%，均小幅下降，同比需求偏弱。
• 成本：国际油价下跌，PX、PTA、乙二醇加工费回升，油制乙二醇利润回升，煤制乙二醇利润回落，瓶片利润下降。
• 库存：PTA社会库存下降，乙二醇港口库存下降，短纤库存下降，长丝POY库存增加，DTY和FDY小幅下降。
• 基差：PX基差走弱，PTA基差稳定，乙二醇、短纤、瓶片基差普遍走弱。
• 利润：PX加工费明显回升，PTA现货加工费上升，油制乙二醇利润回升，煤制乙二醇利润回落，瓶片利润下降。

基本面数据

• 宏观及终端需求：美国炼油厂开工率上升，原油和汽油库存下降；EIA下调2026年全球原油产量，供需缺口预期扩大；美国通胀数据上升；我国4月纺织服装出口环比上升，同比下降0.5%。
• 产业链数据：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片开工率及产量变化；库存数据；加工费及价差变化。

结论

国际油价下跌及中东局势缓和导致成本端承压，但产业链供需双弱，库存下降未能提振价格。下游需求淡季，聚酯开工率下行，供应偏低。预计价格将进入震荡阶段，建议反弹择机做空。