公司简评报告业绩稳健增长，诊疗术式持续提升

华夏眼科（301267）：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升

投资要点

• 公司业绩稳健增长：2025全年，公司实现营业收入41.39亿元（同比+2.78%），归母净利润4.41亿元（+2.80%），扣非归母净利润4.25亿元（+4.07%）；2026年Q1，公司实现营业收入11.50亿元（+5.22%），归母净利润1.72亿元（+14.69%），扣非归母净利润1.54亿元（+10.09%）。销售毛利率43.31%（-0.88pct），销售净利率10.46%（-0.17pct）。
• 业务表现：屈光项目收入14.17亿元（+9.31%），毛利率52.83%；眼视光综合项目收入11.02亿元（+3.05%），毛利率42.48%；白内障项目收入8.24亿元（-5.51%），毛利率33.53%；眼后段项目收入5.79亿元（+8.00%），毛利率37.63%。
• 业务增长分析：屈光业务保持良好增长，受益于高毛利产品术式占比提升和市场回暖；白内障业务受集采影响短期承压，但有望逐渐企稳向好。
• 技术设备引进：持续引进国际前沿诊疗技术设备，如蔡司新一代机器人全飞秒VISUMAX800、新微创手术SMILEPro技术、强生眼力健“Catalys白力士7.0”导航飞白手术系统等，提升诊疗水平和市场竞争力。

投资建议

• 适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5.21/5.80/6.55亿元，EPS分别为0.62/0.69/0.78元，对应PE分别为28.24/25.37/22.48倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策不确定性风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。