【鑫期汇】有色周报：聚焦AI需求和供给短缺，节后锡铜强势上涨，创本轮反弹新高；镍铅铝“一日游”，冲高回落；

一、有色期货价格周统计 本周沪锡涨近10%，沪铜涨超3%，沪锌涨超2%，沪铝和沪铅收盘小涨，沪镍冲高回落。外围中东局势缓和，市场宏观交易环境偏于利多。

二、汇率和利率 近期美日韩科技股持续走强，通过估值重构与资金溢出效应、产业链需求预期强化、宏观风险偏好联动放大价格弹性等路径传导利多效应至有色金属市场。

三、分析及展望

1. 铜：沪铜主力合约周度上涨3.48%，突破104,000元整数关口，持仓增加33714手至55.4万吨。驱动逻辑包括美伊谈判提振风险偏好、印尼铜项目复产延期及国内硫酸出口限制导致供应收缩预期升温。原料端铜精矿TC费用创历史新低，LME铜库存下滑。维持中期看涨观点。
2. 铝：沪铝主力6月合约收24445元/吨，上涨15元，持仓增加28195手至68.4万手。驱动逻辑为宏观地缘预期快速切换，霍尔木兹海峡通航受阻推升外盘铝价，但美伊接近达成谅解备忘录令风险溢价回吐。国内电解铝锭累库，下游提货意愿低迷，LME铝库存下滑对国内价格形成底部约束。短期震荡偏弱，趋势性上行需等待国内去库拐点确认。
3. 铅锌：
   • 沪锌：周度上涨2.66%，重心上抬。受地缘风险升温及矿端紧缺支撑，但上期所锌库存周度增至14.68万吨，高库存压制上方空间，期现走势出现背离。
   • 沪铅：周度上涨0.33%，呈现“一日游”行情。铅市供需两弱，再生铅开工稳中有升，进口粗铅持续流入，下游蓄电池消费淡季，成品库存偏高，现货采购以刚需低价为主。
4. 镍锡：
   • 沪锡：周度涨幅近10%，创年内新高。缅甸锡矿复产受阻、印尼精锡出口管控、刚果（金）局势紧张扰动供应，AI算力爆发带动焊料需求高增，资金做多情绪提振。
   • 沪镍：节后“一日游”行情，整体收跌约2%。印尼RKAB配额削减预期及MHP减产提供成本支撑，但全球镍显性库存攀升，国内精炼镍库存增加，下游需求复苏乏力。

总体而言，节后镍锡走势分化，分别体现“供应刚性+AI需求强预期”与“高库存+利多出尽”的不同基本面逻辑，锌铅走势“冰火两重天”，锌价受宏观资金与矿端成本支撑，铅价因累库压力与消费疲软而冲高回落。