【鑫期汇】有色周报：本周沪铜冲高回落 美铜创历史新高；锡供给炒作退潮；日内国内股市和美元对有色形成关键影响

一、有色期货价格周统计 表1国内有色期货价格涨跌 项目 本周 上周 周度变化值 周度变化百分比 沪铜 8061000 8050000 11000 014 沪铝 2070000 2099000 29000 138 氧化铝 302000 315600 13600 431 沪锌 2377000 2414000 37000 153 沪铅 1739500 1765000 25500 144 沪镍 12919000 13366000 447000 334 不锈钢 1335000 1361500 26500 195 沪锡 27615000 28780000 1165000 405 数据来源：Wind、华鑫期货研究所注：国内期货交易单位是元吨 表2LME和COMEX有色期价变化 项目 本周 上周 周度变化值 周度变化百分比 LME铜 985550 978050 7500 077 COMEX铜 51035 48820 022 454 LME铝 262250 268150 5900 220 LME锌 292800 297250 4450 150 LME铅 201650 206850 5200 251 LME镍 1605700 1647000 41300 251 LME锡 3441400 3533900 92500 262 数据来源：Wind、华鑫期货研究所注：LME单位是美元吨、COMEX铜是单位是美元磅 表3上海交易所有色库存周变化 项目 本周 上周 周度变化值 周度变化百分比 SHFE铜 25632800 25547200 85600 034 SHFE铝 23324000 21808100 1515900 695 SHFE锌 7352800 7900200 547400 693 SHFE铅 6743700 6548100 195600 299 SHFE镍 3235400 3146700 88700 282 SHFE锡 860500 852100 8400 099 数据来源：Wind、华鑫期货研究所注：国内交易所库存单位是吨 表4LME和COMEX有色库存周变化 项目 本周 上周 周度变化值 周度变化百分比 LME铜 22460000 23375000 915000 391 COMEX铜 9341000 9343900 2900 003 LME铝 48392500 50180000 1787500 356 LME锌 15440000 15950000 510000 320 LME铅 23225000 20477500 2747500 1342 LME镍 20067600 20058000 9600 005 LME锡 376000 360000 16000 444 数据来源：Wind、华鑫期货研究所注：LME库存单位是吨，COMEX库存单位是短吨 表5内盘铜现货升贴水参考 项目 本周 上周 周度变化值 沪铜现货升贴水 4500 2500 2000 沪铝现货升贴水 3000 5000 2000 沪锌现货升贴水 3500 3500 000 沪铅现货升贴水 26000 27500 1500 沪镍现货升贴水 118000 271000 153000 沪锡现货升贴水 10000 30000 40000 数据来源：Wind、华鑫期货研究所注：单位是元吨 表6外盘铜现货升贴水 项目 本周 上周 周度变化值 LME铜（03） 4202 4864 662 LME铝（03） 1348 2004 656 LME锌（03） 1855 1548 307 LME铅（03） 2185 1834 351 LME镍（03） 22372 21956 416 LME锡（03） 7500 5700 13200 数据来源：Wind、华鑫期货研究所注：单位是美元吨 表7COMEX铜基金净持仓 项目 20253182025311 周度变化值 周度变化百分比 COMEX铜基金净持仓 25192001859800 659400 3546 数据来源：Wind、华鑫期货研究所 图1：COMEX铜基金净持仓数据来源WIND华鑫期货研究所 二、汇率和利率 项目 本周 上周 周度变化值 离岸人民币 72579 72382 00197 美元指数 1041540 1037363 04177 美元兑日元 1493230 1486400 06830 美国10年债收益率 42500 43100 00600 三、分析及展望 综述：本周除沪铜录得上涨，其他有色均下行。而周五沪铜冲高回落，也大幅收敛了周涨幅。美元指数下半周反弹，以及周五国内股市的大幅下跌，对有色整体形成压制，包括铜。上周表现较强的小金属锡镍的炒作降温，调整幅度较大，而铝的上游氧化铝本周主力合约跌超4，一度跌破3000整数关。 图2：美元指数和美元指数非商业净持仓数据来源WIND华鑫期货研究所 分析： 【铜】本周初沪铜在经历短暂震荡后，周三至周五后连续三天创出现本轮反弹新高，但周五下午明显回落，回吐了本周大部分涨幅，在周五下午的交易时段，沪铜持仓出现了减持，显示铜价连续上涨后，获利多单平仓盘的压力。盘中明显受到国内股市下跌本周COMEX铜继续明显强于沪铜和LME铜，COMEX铜加权指数刷新了去年5月创下的历史新高，COMEX铜较LME铜的升水继续扩大。本周有个数据值得关注，即螺纹与铜的比价持续创下新低，显示了两者基本面不同的工业品的处境，但持续新低后，市场是否存在一定的修复？支持铜价上涨的原因与美元下跌和自身基本面（供给收缩、需求增量）有关，而钢价的下跌主因是市场持续聚焦国内需求疲弱，但下半周，美元指数有短期企稳反弹的信号，而钢价逐步进入国内消费旺季。 图2：铜精矿加工费数据来源钢联华鑫期货研究所 图3：螺纹100铜数据来源WIND华鑫期货研究所 【氧化铝铝】本周铝受到氧化铝的拖累，呈震荡走弱，盘中沪铜的上涨对铝的提振有限。本周沪铝交易所库存反弹，但铝社会库存保持下降，LME铝继续保持回落创阶段新低。短期沪铝技术走势转弱，交易建议谨慎。而氧化铝本周跌破3000后有所反弹，但短期的反弹是否具有持续性需要关注，同时氧化铝的表现也将传导至铝。 【铅锌】本周铅大幅下跌，全部抹去了上周的账户，市场对于再生铅收缩的炒作降温，同时铅社会库存的持续增加，对盘面形成压力。本周锌在周二大幅下跌后，下半周有所反弹，下周关注美元走势和全市场宏观交易情绪（可参考国内股市和债市的波动），而近期持续降库的交易所库存（SHFE和LME）对锌价有一定的支持。 图4：国内铅社会库存数据来源钢联 【锡镍】本周小金属交易明显退潮，锡镍均出现了大幅回落。虽然本周五依然传出关于非洲刚果（金）反政府武装攻占锡矿主产区的新闻，但对盘面的影响减弱，市场在经历上周大幅上涨后，或已经完成了PRICEIN，市场更多地关注了宏观因素，如美元和国内市场情绪（国内股市的传导），值得一提的是，本周沪锡回吐上周接近一半涨幅的同时，部分高虚值买入期权已经回到了上周五的起涨点。上周我们在周报中提示锡的交易风险，是基于小金属的高度投机性，且消息面（产区动乱）等因素也具有高度不确定性，虽然中长期对于锡价延续乐观，但中短期交易仍建议谨慎，谨防上周五的市场狂热已经PRICEIN了所谓的题材，它一天的走势，已经走完了本该走几周甚至几个月的行情。 本周镍全部回吐了上周的涨幅，上周镍价走出了估值向上修复的行情，但本周缺乏宏观和基本面的支持，镍价重回130000之下，下周关注美元指数和国内整体市场交投环境（可参考国内股市和债市）的影响。 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著臻 于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 华鑫期货有限公司 地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001 电话：4001868822 华鑫期货华鑫研究