一、市场概览
2026年7月13日至17日，上期所有色金属期货市场整体呈现震荡分化、承压回调的走势。受宏观情绪扰动及美联储官员鹰派言论影响，多数品种出现冲高回落或震荡下行。铜价高位宽幅震荡、先扬后抑，沪锌、沪铅、沪锡和氧化铝下跌，沪镍受印尼配额政策利好反弹。宏观层面是本周行情的主导因素，美联储加息预期及美伊地缘冲突加剧市场风险偏好下降，市场处于“宏观压制”与“产业支撑”的拉扯中。
二、关键数据
- 国内期货价格：沪铜下跌0.15%，沪铝上涨0.56%，铝合金上涨0.26%，氧化铝下跌2.17%，沪锌下跌1.73%，沪铅下跌0.78%，沪镍上涨0.55%，不锈钢上涨2.52%，沪锡下跌2.82%。
- LME和COMEX期价：COMEX铜下跌0.23%，LME铜上涨0.30%，LME铝上涨0.35%，LME锌下跌2.50%，LME铅下跌0.71%，LME镍上涨1.31%，LME锡上涨0.31%。
- SHFE库存：铜库存下降20.31%，铝库存下降1.12%，锌库存下降0.28%，铅库存下降1.94%，镍库存上涨11.18%，锡库存下降4.56%。
- LME和COMEX库存：LME铜库存下降3.22%，COMEX铜库存上涨2.70%，LME铝库存下降2.65%，LME锌库存下降2.68%，LME铅库存上涨56.22%，LME镍库存下降0.11%，LME锡库存下降5.06%。
- 现货升贴水：沪铜现货升贴水上涨230元/吨，沪铝现货升贴水上涨10元/吨，沪锌现货升贴水上涨580元/吨，沪铅现货升贴水上涨1150元/吨，沪镍现货升贴水上涨1710元/吨，沪锡现货升贴水上涨100元/吨。
- COMEX基金净持仓：COMEX铜基金净持仓上涨30.18%。
三、品种分析
- 铜：受宏观利空与基本面支撑博弈，呈现高位宽幅震荡。矿端供应偏紧，社会库存持续下降，现货升水维持高位，预计短期铜价维持区间震荡。
- 铝：受宏观紧缩预期与地缘供应危机影响，展现抗跌韧性。美伊冲突升级及低库存支撑，预计短期铝价维持22800-23500元/吨区间震荡。
- 铅锌：沪锌受高库存压制维持弱势震荡，沪铅在供应收缩托底下暂时修复，反弹高度受制于整体偏弱的消费环境。
- 镍锡：沪镍受印尼配额政策与硫磺供应扰动支撑，有望在12.7-13.4万元区间震荡；沪锡在矿端偏紧与低库存托底下，短期或维持39.5-43万元高位区间震荡。
四、宏观因素
- 美联储官员鹰派言论及美伊地缘冲突推升市场风险偏好下降，通胀预期抬高。
- 美元指数反弹施压金属估值，但地缘风险溢价为铝价构筑底部支撑。
五、研究结论
短期有色金属市场处于宏观压制与产业支撑的拉扯中，低库存与地缘扰动对冲了宏观利空。预计多数品种短期维持区间震荡，铜、铝在基本面支撑下展现韧性，铅锌、镍锡受供需博弈影响呈现分化。
