核心观点与关键数据
- 供应端：本周沥青开工率环比回升1.0个百分点至16.0%，但较去年同期仍低18.4个百分点，处于近年低位。6月国内计划排产119.6万吨，环比减少6.5%，同比减少50.4%。北方炼厂月底交付增加，全国出货量环比回升3.33%至11.48万吨，仍处近年最低水平。沥青厂库库存率继续回落，处于近年同期最低位附近。山东地区价格稳定，基差中性。
- 需求端：下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于20%，但较往年同期偏低。北方终端需求缓慢恢复，但高价抑制成交；华东降雨减少，华南降雨较多，刚需受阻。宏观投资数据走弱。
- 进口：4月沥青净进口环比下降61.69%至10.29万吨，同比下降56.69%。中东原料供给受美伊冲突影响，市场担忧原料短缺，但中国进口中东沥青占比仅6%左右。
- 期货：沥青期货2609合约上涨0.82%至4188元/吨，持仓量增加16至221245手。山东地区基差上涨至18元/吨，处于中性水平。
研究结论
- 供应压力：美伊分歧持续，霍尔木兹海峡封锁，供应端压力未实质性缓解，6月排产预计进一步下降。
- 需求平淡：下游开工率偏低，宏观投资走弱，需求整体平淡，高价抑制成交。
- 价格支撑：低价库存逐步消耗，预计沥青下方有支撑。
- 裂解价差：沥青裂解价差继续修复。
- 操作建议：注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势进展。
