供应端
- 沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，但较去年同期低1.0个百分点，仍处于近年同期最低水平。
- 12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨（3.1%），同比减少34.4万吨（13.8%）。
- 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约。
- 全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，处于中性水平。
- 沥青炼厂库存存货比环比下降，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 伊拉克部分油田恢复生产，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。
- 委内瑞拉Jose工业区火灾导致20万桶/日的蒸馏装置停运，稀释沥青贴水幅度扩大。
- 本周齐鲁石化计划转产沥青，沥青开工率将略有上升。
需求端
- 北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱。
- 南方项目增量有限，整体需求一般。
- 山东地区沥青价格持续下跌，基差维持在中性水平，个别炼厂开始释放冬储合同，但市场较为谨慎。
期现行情
- 沥青期货2602合约下跌0.41%至2943元/吨，5日均线下方，最低价2928元/吨，最高价2963元/吨，持仓量增加6677至201816手。
- 山东地区主流市场价维持在2930元/吨，沥青02合约基差上涨至-13元/吨，处于中性水平。
基本面跟踪
- 山东胜星等炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，较去年同期低1.0个百分点。
- 1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.3%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-0.1%。
- 截至12月5日当周，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约。
- 从社融存量看，2025年1-10月同比增长8.5%，增速较1-9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期。
- 关注形成实物工作量的进度。
- 截至12月5日当周，沥青炼厂库存存货比较11月28日当周环比下降1.3个百分点至13.2%，处于近年来同期的最低位附近。
研究结论
- 沥青期价偏弱震荡。
- 市场较为谨慎，预计后续需求将进一步转弱。
