行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处于近年同期偏低水平。1月预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，同比减少27.6万吨。华东地区主力炼厂间歇停产，出货量环比减少20.05%至21.03万吨。炼厂库存率环比上升，仍处于近年同期最低位附近。
- 地缘政治影响：美国突袭委内瑞拉导致地缘政治动荡，委内瑞拉重油流向国内地炼受限，预计稀释沥青贴水幅度缩小。美国政府倾向与全球贸易商合作恢复委内瑞拉石油出口，但炼厂获得委内瑞拉原油可能性大幅下降，需关注原料短缺情况。
- 需求端：北方道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，但北方冬储需求持续释放。南方需求一般，低价货源成交较好。山东地区沥青价格未定，基差处于中性偏低水平。
期现行情
- 期货：沥青期货2603合约下跌0.66%至3140元/吨，5日均线下方，最低价3093元/吨，最高价3153元/吨，持仓量减少14617至207908手。
- 基差：山东地区主流市场价3080元/吨，沥青03合约基差上涨至-60元/吨，处于中性偏低水平。
基本面跟踪
- 供应：中油高富、金陵石化等炼厂停产，沥青开工率降至25.4%。1-11月公路建设投资同比增长-5.9%，道路运输业固定资产投资累计同比增长-4.7%，基础设施投资（不含电力）同比增长-1.1%。
- 需求：截至1月9日当周，道路沥青开工环比下跌3个百分点至17%，受资金和天气制约。社融存量同比增长8.5%，但形成实物工作量的进度需关注。
- 库存：截至1月9日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，仍处于近年同期最低位附近。
研究结论
- 建议：预计3月份前炼厂仍有原料库存可用，建议反套为主，关注委内瑞拉局势。
