一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周四减仓，小幅缩量，日均线重新下破5日均线，长期在60日均线上方，下方支撑3340元/吨，压力3380元/吨。
- 现货价格：上海热卷报3400元/吨。
- 基差：期现基差35元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量295.51万吨，环比下降3.75万吨，钢厂主动减产。
- 需求端：表观消费293.66万吨，环比下降4.18万吨，制造业需求疲软。
- 库存端：社会库存337.57万吨，环比增加7.43万吨，库存压力集中在流通端；钢厂库存72.94万吨，环比下降5.58万吨，钢厂库存压力不大；总库存410.51万吨，环比增加1.85万吨，小幅累库。
- 政策面：财政支出30万亿，专项债4.4万亿，特别国债1.3万亿，政策性金融工具0.8万亿；货币适度宽松，降息降准留空间。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化，厂库低位，价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：后续复产风险，需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
四、短期观点总结
- 短期震荡偏弱但下方空间有限，技术面下方支撑60日均线，压力5日均线。
- 基本面看，季节性淡季、铁水高位、钢厂盈利率相对高位，供应压力回升，制约上涨空间；双焦较强提供成本支撑，专项债+特别国债6月底前落地，基建托底，制造业韧性较强，出口韧性较好，地产拖累小。
- 中期看，制造业强复苏，出口结构优化，粗钢压减新版置换办法，长期供应收缩，价格中枢上移；预计6月磨底，7-8月回升，制造业旺季+政策落地，价格企稳回升。
