一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周一震荡运行，持仓量增仓27500手，成交量391114手，放量上涨4元至3302元/吨，涨幅0.12%，站稳5日和30日均线，短中期走强概率偏大。现货价格报3300元/吨，上涨10元。基差为-2元，期货小幅升水现货。
二、基本面数据
- 供应端：周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，同比大幅下降17.23万吨，钢厂产能释放收敛，支撑价格。
- 需求端：表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，同比上升7.39万吨，节前备货支撑需求，韧性较强。
- 库存端：总库存环比下降4.55万吨至357.78万吨（社库降4.66万吨，厂库增0.11万吨），同比增加21.27万吨（社库同比增24.18万吨，厂库降2.91万吨），库存压力边际缓解，但同比累积速度较快，风险可控。
- 政策面：钢材出口许可证新规短期致供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议支持财政政策和货币政策，利好行业盈利和房地产稳定。
三、市场驱动因素
- 偏多因素：供应下降、冬储需求、抢出口、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿偏强。
- 偏空因素：钢厂1月复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格。
四、短期观点总结
供需整体紧平衡，节前冬储备货支撑需求，社库环比去化、厂库压力可控，库存风险边际改善但同比仍高。需关注节后复工复产节奏对供需影响。技术面短期关注5日和30日均线支撑，维持偏多思路，后续关注原料成本和节后需求回升力度。
