一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周四震荡整理，持仓量增仓4160手，成交量241486手，日内最低价3281元，最高价3296元，收于3287元/吨，上涨8元，涨幅0.24%。现货价格上海热卷报3280元/吨，上涨10元。基差为-7元，期货小幅升水现货。
二、基本面数据
供需情况：
- 供应端：周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，同比下降17.23万吨，反映钢厂产能释放收敛。
- 需求端：周表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，同比上升7.39万吨，节前备货支撑需求。
- 库存端：总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨，社会库存下降4.66万吨，钢厂库存增0.11万吨；同比增加21.27万吨，社库同比增24.18万吨，厂库同比降2.91万吨。
- 政策面：钢材出口许可证管理新规短期导致出口波动，长期推动产业升级；中央经济会议支持财政政策和货币政策，稳定房地产市场，扩大内需。
三、市场驱动因素分析
偏多因素：供应下降，冬储需求，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强。
偏空因素：钢厂1月复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格。
四、短期观点总结
供需整体紧平衡，节前冬储备货支撑需求，总库存社库环比去化，厂库压力可控，库存风险边际改善但同比仍高。需关注节后复工复产节奏对供需影响。技术面关注30日均线支撑，维持谨慎偏多思路。
