一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷期货主力合约震荡整理，持仓量增仓12752手，成交量404061手，日内最低3296元，最高3323元，收于3303元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.09%，跌破5日均线但站上10日、20日均线。
- 现货价格：上海热卷价格维稳，报3290元/吨。
- 基差：期现基差-13元，期货小幅升水现货。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：周产量环比上升1万吨至305.51万吨，连续三周回升，主要因钢厂盈利改善、铁水调配及检修结束。
- 需求端：周表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，但年同比仍上升7.25万吨，需求韧性仍在。
- 库存端：总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，去库幅度收窄，仍处于近5年高位，对价格压制持续。
- 政策面：钢材出口许可证管理新规短期压制价格，长期利好产业升级；中央经济会议支持财政政策和货币政策，稳定房地产市场，扩大内需。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：供应下降、冬储需求预期、抢出口行情、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿偏强。
- 偏空因素：1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格。
四、短期观点总结
- 产量压力不大，反内卷政策提供下方支撑；表需年同比仍偏强，淡季回落正常，冬储情绪可能拉动需求；库存偏高压制价格。
- 热卷期货跌破5日均线，关注10日、20日均线支撑，建议谨慎偏多，逢低买入，但需注意未完全打破震荡区间。
