一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周四震荡整理，收于3307元/吨，持平上一交易日。持仓量减仓530手，成交量326133手。现货价格维稳于3290元/吨。期现基差为-17元，期货升水现货。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：周产量环比上升2.85万吨至308.36万吨，连续四周回升，主要受钢厂盈利改善、铁水调配及检修结束推动。年同比下降11.83万吨。
- 需求端：周表观消费量环比上升5.82万吨至314.16万吨，年同比上升0.51万吨，处于近几年高位。
- 库存端：总库存周环比下降5.8万吨至362.33万吨（社会库存降5.01万吨，钢厂库存降0.79万吨），维持去库，但库存仍处近5年高位。
- 政策面：钢材出口许可证管理新规短期压制价格，长期利好产业升级；中央经济会议支持宏观政策及稳定房地产市场。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：供应下降、冬储预期、抢出口、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿偏强。
- 偏空因素：钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制。
四、短期观点总结
热卷产量压力不大，反内卷政策提供下方支撑。表需回升，淡季需求韧性较强，冬储或启动需求。库存总量偏高但近期连续去库，若延续去库压力将缓解。期货跌破5日均线，关注10日均线和20日均线支撑，建议谨慎偏多思路，逢低买入，但需注意未完全打破震荡区间。
