一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周三持仓量减仓4662手，总持仓量2078874手，成交量475182手，相比上一交易日缩量。日均线显示短期重新跌破5日均线3482附近，但中期仍在30日均线3361和60日均线3316上方，短期走弱，中期走强。周线乖离5周均线3419附近过大，需注意此位置附近支撑。现货价格主流地区上海热卷报3490元/吨，期现基差9元。
二、基本面数据
- 供应端：截止5月7日，实际周产量300.61万吨，周环比-4.6万吨，年同比-19.77万吨，供给端持续收缩，钢厂减产延续，产量处于近几年低位，对价格有支撑。
- 需求端：截止5月7日，表观消费297.09万吨，表需周环比-9.33万吨，年同比-13.88万吨，需求同步下滑，但表需同比降幅小于产量，显示需求韧性更强。
- 库存端：社会库存335.28万吨，周环比+2.33万吨，首次周度累库，同比大幅偏高，补库意愿偏弱；钢厂库存82.6万吨，周环比+1.19万吨，小幅被动累库，同比仍低于去年同期；总库存417.88万吨，周环比+3.52万吨，同比仍显著高于往年，库存压力仍在，供需宽松格局未改。
- 政策面：2026年3月政府工作报告提出超长期特别国债及专项债支持基建，提振中长期信心，但当前制造业PMI仍收缩，下游订单未见实质性改善，政策传导需时间，短期难扭转库存高企格局。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
四、短期观点总结
周三热卷震荡收阳，日均线短期跌破5日均线但中期仍在30日、60日均线之上，短期走弱，中期走强。周线乖离5周均线3419附近过大，注意短期回落调整风险，但下方空间有限。整体建议偏多思路，下方支撑关注5周均线附近。基本面看产能相对低位、需求有韧性、宏观氛围偏好、库存持续去化，但总库存绝对水平仍高，尤其社库高位或有制约，后续关注去化情况。
