动态跟踪深海装备持续突破，看好公司AI油服出海进展

核心观点

• 业绩短期承压，长期看好：2026年Q1公司业绩受中东地缘冲突和美元汇率波动影响，实现营收1.39亿元（YoY-31.21%），归母净利润-217.45万元（YoY-111.78%）。但地缘局势缓和及中东重建将带来订单恢复和新增需求，业绩有望回暖。
• 深海经济上升为国家战略：2025年深海科技首次写入《政府工作报告》，海洋油气产量当量达9,000万吨，增量占全国新增产量60%以上，深海领域国产化替代空间广阔。
• 竞争格局有利，公司技术领先：深海领域竞争格局未定，公司海工装备技术领先，持续布局深海机器人，海洋油气装备收入同比增长约45%，智能化井口设备批量应用。
• AI数字化油服业务出海有望成为增长驱动力：全球数字油田市场预计以6.1%年复合增速增长，中东市场为中国企业提供了结构性切入机会。公司AI数字化油服业务进展快，2025年扣非净利润1,540万元，覆盖国内30余家油田单位；海外业务增长强劲，2025年境外收入达2.09亿元（YoY+30.16%），占比23.94%，毛利率43.6%。

关键数据

• 2026年Q1营收：1.39亿元（YoY-31.21%）
• 2026年Q1归母净利润：-217.45万元（YoY-111.78%）
• 2026年Q1财务费用：247.38万元（YoY+471.62%）
• 2025年海洋油气装备收入：同比增长约45%
• 2025年AI软件与技术服务扣非净利润：1,540万元
• 2025年AI数字化油服业务活跃许可数：超1,000个
• 2025年AI数字化油服业务累计服务井次：超3,000井次
• 2025年AI数字化油服业务平均钻遇率：超90%
• 2025年境外收入：2.09亿元（YoY+30.16%）
• 2025年境外收入占比：23.94%
• 境外业务毛利率：43.6%（较国内业务高8.2pct）

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026E-2028E归母净利润分别为0.78/1.01/1.18亿元（同比增长38.9%/30.6%/15.9%），对应PE分别为44.4x/34.0x/29.3x。
• 增长驱动力：中东订单恢复、战后油田重建、北非及南美新兴市场、数字化业务。
• 风险提示：油气投资强度不及预期、海工装备业务不及预期、数字化油服业务拓展不及预期。