机械设备行业跟踪周报：推荐周期底部的通用机械；看好受益于装备出海的叉车和油服设备

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐周期底部的通用机械；看好受益于装备出海的叉车和油服设备 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 通用自动化：9月PMI重回景气扩张区间，建议关注集中度提升&需求迎拐点的机器人行业 宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9月生产指数52.7%，回升0.8个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3个百分点，供需延 续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8月PPI指数同比-3%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8月以来开启复苏，微观企业对 四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5个 2023年10月22日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 月，正常为1个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同机械设备沪深300 比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。 工业机器人行业10月迎需求拐点，且龙头集中度持续提升。根据相关智库预测，10月国内工业 机器人销量环比9月实现正增长，剔除国庆影响后需求改善可观，主要系2022年以来下游机器 人库存逐步出清，且光伏行业需求持续旺盛。此外2023年以来在行业需求持续下滑的背景下，工业机器人龙头企业仍保持高增长。根据埃夫特公告，1-9月工业机器人出货量达9567台，同比增长118%，基本达成公司年初制定出货目标（1万台），叠加机器人国产化率持续提升，国产机器 人龙头厂商有望持续受益。投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；建议关注埃 夫特；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、 国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。 光伏设备：安徽华晟9月实现盈利，HJT大规模扩产临界点来临 据华晟大理产业研讨会，安徽华晟2023年9月已实现盈利，华晟三期2.5GW产能，在未上0BB 的情况下，非硅成本降至0.23元/W，未来0BB能在此基础上继续降本约5分/W，整体降本情况超市场预期。同时，市场担心的华晟C轮融资问题已得到解决，C轮由央企领投。我们认为HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下，随着后续HJT投资回报期逐渐缩短，光伏老龙头均会加速布局。HJT订单落地速度符合预期，2023全年新接订单目标确定性完成。迈为中报电话会议提到上半年HJT行业扩产约20GW,迈为份额维持70%+，7/8/9月新接订单逐步落地中，全年HJT行业扩产50-60GW，迈为新接订单份额超70%+的目标确定可完成。同时海外对HJT技术认可度高，印度信实4.8GW在2022年落地的订单9月内会完成全部发货（前期客户土建速度较慢）。除印度外，HJT的智能化生产、低能耗、低碳排放，当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计2023年HJT海外客户订单占比是20%左右，2024年或突破20%。相比较TOPCon，HJT可降低 20%的碳排放（全流程低温工艺）；节约30-40%的用电量（工序少&低温工艺）；节约60%的人工 （仅4道工序）；节约20%的用水量。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 叉车行业：行业景气度有望延续，建议关注Q3业绩高增的龙头主机厂 近期杭叉集团、安徽合力发布公告，Q3业绩均实现高速增长：（1）杭叉集团：2023年前三季度 实现收入125亿元，同比增长10%，归母净利润13.1亿元，同比增长75%。单Q3收入43亿元，同比增长12%，归母净利润5.2亿元，同比增长80%。公司收入相对行业具备阿尔法，利润近预告上限，符合市场预期。（2）安徽合力：公司预计2023年前三季度实现归母净利润约9.9亿元，同比增长约45%，单Q3实现归母净利润3.4亿元，同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系（1）行业内销需求修复，外销增速稳健：2023年前三季度叉车行业销量同比增长8.4%，其中内销同比增长7.6%，外销同比增长10.5%，持续受益北美制造业回流、高性价比锂电产品竞争力兑现和汇率下行。（2）产品结构优化、原材料和海运费下降，毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材价格、海运费同比下降。我们认为Q4叉车行业有望保持两位数增长：（1）内销：去年同期基数较低，且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。9月PMI指数为50.2%，环比提升0.5pct，重返扩张区间。物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。 （2）出口：北美制造业回流为长期趋势，叉车销量随下游扩产，需求可持续，且低汇率和海运费影响尚存。2022年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%，收入份额合计仅8%，提升空间广阔。叉车行业短期景气度持续，中长期锂电化+全球化+后市场逻辑顺畅，建议关注产品综合实力、渠道实力强劲，业绩增长确定性高的国产龙头【杭叉集团】，【安徽合力】。 油服专题：全球油气资本开支持续增长，关注深海板块及北美电动化结构性机会 据RystadEnergy数据，2023年全球油气板块的资本开支达到了约7250亿美元，同比增长14%， 自2021年以来连续三年增长。目前油价已经超过了油气勘探开发的成本，油公司加大资本开支，带动油气设备和油服板块的景气。根据不同板块来看，2023年陆地和海洋油气资本开支的同比增速分别为13%和15%，显示海洋领域的投资力度高于陆地领域。在北美地区，压裂设备正逐渐迎来电动化的趋势。北美一直以来都是全球最大的页岩油气和压裂设备市场，2023年北美市场电驱设备渗透率约为13%左右，同比提升5个百分点，呈现出加速的趋势。建议关注海洋油气开采的迪威尔、博迈科、中海油服等；受益北美压裂设备电动化的杰瑞股份等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022/10/242023/2/212023/6/212023/10/19 相关研究 《工业机器人行业点评：10月迎需求拐点，龙头集中度持续提升》 2023-10-20 《9月挖机销量同比-33%，行业阶段性承压》 2023-10-17 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻12 5.公司新闻公告13 6.重点高频数据跟踪16 7.风险提示18 图表目录 图1：9月制造业PMI为50.2％，较上月升0.5pct16 图2：2023年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.20%16 图3：9月金切机床产量5.44万台，同比+12.50%16 图4：9月新能源乘用车销量80.8万辆，同比+22.8%（单位：辆）16 图5：9月挖机销量1.43万台,同比-32.59%（单位:台）17 图6：2023年9月小松挖机开工90.0h，同比-9.7%（单位：小时）17 图7：2023年9月动力电池装机量36.4GWh,同比+15.1%（单位：MWh）17 图8：2023年8月全球半导体销售额440.4亿美元，同比-11.80%17 图9：2023年9月工业机器人产量36,096台/套，同比-14.30%17 图10：2023年9月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.60万台,同比-3.50%（单位：万台）17 表1：建议关注组合4 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【工程机械行业】点评：9月挖机销量同比-33%，行业阶段性承压 【工业机器人行业】点评：10月迎需求拐点，龙头集中度持续提升 【油服专题】：全球油气资本开支持续增长，关注深海板块及北美电动化结构性机 会 【迈为股份】点评：安徽华晟9月实现盈利，HJT大规模扩产临界点来临 【高测股份】2023年前三季度业绩预增点评：切片代工盈利触底，Q3业绩超预期 【杭叉集团】2023年三季报点评：Q3归母净利润同比+80%符合预期，盈利能力提升明显 3.核心观点汇总 工业机器人行业：10月迎需求拐点，龙头集中度持续提升 4/19 10月迎需求拐点，机器人行业库存逐步出清 根据相关智库产业链跟踪，预计10月工业机器人出货量环比9月实现正增长，相较于表现平淡的1-9月，10月在剔除国庆因素影响后工业机器人需求改善可观，我们判断主要系：�光伏行业需求表现持续旺盛，2023以来光伏市场受益于技术迭代产生的设备更新需求，上半年出货量增速超90%；②2022年以来工业机器人厂商积压库存较多，当前已逐步出清；③通用制造业需求复苏，9月制造业PMI50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线，一般制造业需求逐步回暖，有效拉动工业机器人行业需求。 国产替代进程提速，内资龙头高增速加速赶超 2023年在市场需求不明朗趋势下，行业价格战及内卷化成必然趋势，具备性价比优势的内资品牌抓住机遇，在锂电、光伏、汽车零部件等领域与外资加速交锋并抢占市场份额，同时在整车领域加速渗透，上半年外企销量负增长，但内资企业增长超20%，2023上半年工业机器人国产化率44%，同比提升8pct（2022年同比提升4pct），国产替代提速。竞争格局方面，上半年半数以上企业销量同比下滑，仅有少数国产头部厂商在手订单乐观，市场格局重塑，行业加速洗牌。根据埃夫特公告，2023年1-9月工业机器人出货量达9567台，同比增长118%，工业机器人行业向头部集中趋势愈发明显，而中小型厂商逐步出清。 工业机器人受益国产替代及机器人+，国产龙头正崛起 2022年中国工业机器人市场规模609亿元，同比增长16%，2017-2022年CAGR为 14%，同期埃斯顿工业机器人板块（剔除收购Cloos影响）收入CAGR为57%，2022年销量份额持续