机械设备行业跟踪周报：看好船舶行业龙头整合后的业绩弹性，持续推荐油服设备、工程机械、光伏设备的出海逻辑

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 看好船舶行业龙头整合后的业绩弹性；持续推荐油服设备&工程机械&光伏设备的出海逻辑 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【船舶】南北船合并预案发布，中国造船产业链竞争力继续增强 经历约半个月的停牌，2024年9月18日，“南船”中国船舶与“北船”中国重工分别 发布重组预案，中国船舶拟向中国重工全体股东发行A股股票，吸收合并中国重工。换股价格由定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定，中国船舶的换股价格为 2024年09月22日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 37.84元/股。中国重工的换股价格为5.05元/股。根据换股价格，中国重工与中国船舶机械设备沪深300 的换股比例为1:0.1335。南北船合并将大幅减少同业竞争，通过整合双方资源，发挥协同效应，实现优势互补。当前船舶行业景气度仍然处于较高水平，根据Clarkson数据，2024年上半年全球共成交新船1247艘/7725万载重吨，同比增长24%，造船完工量 1282艘/4752万载重吨，同比增长2%。截至2024年6月底，全球手持船舶订单规模为6388艘/31360万载重吨，同比增长19%。主力船型构成中，高附加值船型占比提升，气体船、油船、客船保持同比增长。2024年8月Clarkson新造船价指数收报189点，环比+1%，同比+9%；相比本轮周期起点2020年11月125点已增长51%。本轮船舶行业上行周期由船龄更新和环保政策驱动，供给刚性下，船价有望维持高位，龙头公司在手订单饱满，后续业绩弹性大。建议关注【中国船舶】、【中国动力】 【光伏设备】奥特维连获海外单晶炉订单，设备商出海加速 近期奥特维连续获得海外知名光伏企业两份单晶炉及配套辅助设备订单，订单金额分 别为9/4亿元（含税）。一方面海外光伏企业推动本土产能建设，例如此次海外某龙头光伏企业建设硅片产能，另一方面国内光伏企业为了应对贸易摩擦也在加速海外一体化产能建设，例如中环依托全球领先的G12硅片的技术优势、黑灯工厂制造优势与工业4.0柔性制造能力建设目前海外最大规模的晶体晶片工厂，晶科的沙特工厂为中国光伏电池和组件行业海外最大的制造基地。我们认为，不论是海外光伏企业自建产能，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商是必然的，因为国产设备商优势明显——售后响应速度快、交付能力快、性价比高、技术迭代快。重点推荐晶盛机电、迈为股份、奥特维、高测股份。 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023/9/222024/1/212024/5/212024/9/19 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 【装备出海】详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 （1）油服：2020-2024年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥 拉（非洲）6国能源行业投资&建设项目累计达440亿美元，其中主要的油气项目为 242.5亿美元，中石油、中石化、杰瑞集团等EPC总包商在中东具有大量项目往来。我们认为，国内油服产业链受益于“一带一路”合作深化，中国&中东友好合作增强、国内EPC总包商出海，海外订单能见度高有望迎来高增速。推荐国产工业阀门龙【纽威股份】、【杰瑞股份】；（2）工程机械：沙特未来城基建投资总额达5000亿美元，基建加码带动工程机械高景气度，有望复刻我国2008年以来两轮工程机械上行大周期。截止至2024年7月，沙特、阿联酋等国已成为我国多种工程机械产品出口量前十的国家。我们认为，中东地区基建房地产大幅带动重型设备需求，国内工程机械主机厂有望量利齐升。重点推荐【三一重工】【徐工机械】【恒立液压】【中联重科】【柳工】； （3）光伏设备：中东经济结构调整强化中东能源结构转型进程，在中东光照和土地等资源禀赋及政府补贴加持下，中长期内中东地区的光伏装机和资本开支增长将保持强劲。我们认为，不论是海外光伏企业本土建厂，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商都是必然的，核心逻辑在于国产设备商竞争优势明显——技术水平高且迭代快、性价比高、交付能力强、售后响应速度快。推荐【晶盛机电】、【高测股份】、 【迈为股份】、【奥特维】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 2024-09-08 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻22 5.公司新闻公告23 6.重点高频数据跟踪25 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：8月制造业PMI为49.1％，环比下降0.3pct25 图2：2024年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.10%25 图3：8月金切机床产量6.0万台，同比+9.8%25 图4：8月新能源乘用车销量99万辆，同比+30.9%（单位：辆）25 图5：8月挖机国内销量0.7万台,同比+18%（单位:台）25 图6：2024年8月小松挖机开工88.4h，同比-0.3%（单位：小时）25 图7：2024年8月动力电池装机量47.2GWh,同比+35.3%（单位：MWh）26 图8：2024年7月全球半导体销售额513.2亿美元，同比+19.5%（单位：十亿美元、%）26 图9：8月工业机器人产量47947台，同比+20.0%26 图10：8月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-15.2%（单位：万台）26 图11：7月全球散货/油船/集装箱新接订单量同比分别-50%/-83%/-52%26 图12：7月我国船舶新接/手持订单同比分别-47%/+35%26 表1：建议关注组合4 3/28 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【装备出海】深度报告：沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 【工程机械】深度报告：工程机械行业中报总结：盈利能力持续改善，看好Q3业绩加速修复 【光伏设备】深度报告：光伏设备2024年半年报总结：业绩阶段承压，新技术产业化加速推进，看好龙头设备商穿越周期 【通用自动化】深度报告：2024年中报总结：业绩筑底，静待需求改善 【叉车行业】深度报告：叉车行业2024年半年报总结：受益海外份额提升，龙头业绩增速稳健 【中国中车】深度报告：铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风再起舞 【纽威股份】深度报告：国产工业阀门龙头，受益中国EPC总包商带动油服产业 4/28 东吴证券研究所 链出海 【叉车行业】点评报告：8月叉车销量同比+1%，国内需求磨底 【杰瑞股份】点评报告：管理层增持彰显公司经营发展信心；估值最底部24年业绩有望高增 【奥特维】点评报告：获4亿元单晶炉海外订单，设备商出海再下一城 3.核心观点汇总 装备出海：沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新 机遇 油服行业：“一带一路”合作深化，受益中国EPC总包商出海中东。中东地区“一带一路”油气合作深化，国内油气产业链迎来机遇。中国与中东地区国家为重要的战略 合作伙伴，2023年中国进口原油共计5.7亿吨，其中来自OPEC成员国原油共计2.4亿吨，占中国总进口比例42.3%，中国进口原油占OPEC总出口的24.3%。国际油价高位维稳下，中东油气国家扩产意愿加强，油服市场迎来机遇。根据中国全球投资&建设追踪数据，2020-2024年中国对外主要投资&建设项目中能源板块达1400亿美元，其中对沙特/阿联酋/伊拉克/科威特能源行业投资&建设项目分别达202/31/87/24亿美元，中石油、中石化、杰瑞集团等EPC总包商在中东具有大量的投资&建设项目往来。我们认为，国内油气产业链受益于“一带一路”合作深化，中国&中东友好合作增强、国内EPC总包商出海，海外在手订单能见度高，海外营收有望迎来高增速。 工程机械板块：中东基建景气度持续旺盛有望复刻国内工程机械上行大周期，国内龙头持续加码中东布局。中东基建项目为国内工程机械拉动巨大出口需求。沙特未来城基建投资总额达5000亿美元，基建加码带动工程机械高景气度，有望复刻我国2008年以来两轮工程机械上行大周期。2023年我国出口沙特工程机械产品总额36亿元， 2020~2023年CAGR=64.7%，截止至2024年7月，沙特、阿联酋等国已成为我国多种工程机械产品出口量前十的国家。国内工程机械龙头深度布局：【三一重工】2024年已获得超50台250吨全地面起重机+80台电动重卡订单，超1600台三一重工产品参与沙 特未来城建设；【徐工机械】渠道遍布中东关建国，已建立22个网点与7个备件中心； 【中联重科】中东地区收入占比达27%，2024H1中东地区收入同比+20+%；【柳工】签约多家头部经销商，加强合作深耕中东。 光伏设备：乘“一带一路”与中东能源转型之风，国产设备商迎出海机遇。中东经济结构调整强化中东能源结构转型进程，在中东光照和土地等资源禀赋及政府补贴加持下，中长期内中东地区的光伏装机和资本开支增长将保持强劲。Infolink预测中东地区 的光伏新增装机量将从2023年的21-24GW逐年提升到2027年的29-35GW。除了满足 5/28 东吴证券研究所 中东地区本身具有较大的装机需求以外，中东地区的光伏产能还可辐射至非洲、南亚、欧洲、甚至是需求更大且利润率更高的美国市场。在中东区域市场需求吸引和本土化发展趋势下，中国光伏产业链正加速在中东地区的产能布局。我们认为，不论是海外光伏企业本土建厂，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商都是必然的，核心逻辑在于国产设备商竞争优势明显——技术水平高且迭代快、性价比高、交付能力强、售后响应速度快。目前中国光伏设备商海外