镍：海峡预期扰动，现实降负支撑 不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 菲律宾矿商称2月12日可能翻倍印尼镍矿石出口量。
  • 印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年镍产量配额或增加30%，但印尼能源与矿产资源部（ESDM）批准的2026年RKAB镍产量配额目标为2.6亿吨，低于上年的3.79亿吨。
  • 印尼能矿部部长3月25日表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
  • 印尼ESDM于4月10日修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于2026年4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态，同时申请上调配额。
  • 印尼Danantara有意收购Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)股份。
  • 2026年5月19日，某园区镍铁项目因电解铝产能投产，镍铁项目或降负。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：5月22日中国精炼镍社会库存增加1495吨至108221吨，LME镍库存增加3294吨至279072吨。
  • 新能源：SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数分别为8、9、7天，前驱体库存12.3天，三元材料库存7.0天。
  • 镍铁-不锈钢：5月21日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至10.4万吨，4月SMM不锈钢厂库156万吨，5月21日SMM不锈钢社会库存93.9万吨，钢联不锈钢社会库存112.30万吨，周环比下降1.04%。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：-1（偏弱）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

【研究结论】

• 印尼镍矿出口预期扰动镍价，但现实镍铁降负支撑镍价。
• 印尼镍产量配额调整及电力矛盾支撑镍铁预期。
• 库存方面，精炼镍和LME镍库存增加，新能源及不锈钢库存下降。