豆油期货周报：周度或震荡运行为主

豆油期货周报（20260525-0531）总结

核心观点

• 市场走势：上周及本周均判断豆油震荡运行为主。
• 逻辑判断：多空交织，需注重风险防控。

进口成本端分析

• 南美大豆：处于收割装运与出口季，巴西大豆供应充足，产量或创新高；阿根廷产量预估上调。
• 美豆市场：种植面积预估低于市场预期，需求强劲，出口前景仍被看好，中期震荡运行。

国内豆油基本面

• 到港大豆：5月预估到港量1028.8万吨，环比增加25.37%，同比增加2.05%；1-5月预估累计3832万吨，同比增加241.3万吨。
• 压榨利润：近期回调，巴西与阿根廷大豆盘面及现货榨利处于历史中低位，美湾大豆榨利处于历史低位。
• 库存：截止5月21周末，豆油库存93.98万吨，环比增加2.96%，处于历史同期中位水平。

期现结构

• 基差：截止5月22日，主力基差均值为278元/吨，环比下降，去年同期为375元/吨。
• 近远月结构：截止5月25日，09合约小幅升水01合约，01合约升水5月合约，维持平缓BACK结构。

研究结论

• 豆油合约在当前时间窗口下多空交织，周度或震荡运行，建议注重风险防控。