农产品日报：棉价震荡反弹，郑糖止跌企稳

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16105元/吨，较前一日变动+170元/吨，幅度+1.07%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17290元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF09+1185，较前一日变动-165；3128B棉全国均价17486元/吨，较前一日变动+8元/吨，现货基差CF09+1381，较前一日变动-162。 近期市场资讯，受伊朗局势持续紧张影响，国际能源及原材料价格近期明显上涨，印度纺织行业生产成本进一步攀升。多家印度媒体报道称，印度政府正考虑再次取消11%的棉花进口关税，预计相关措施可能持续至今年10月，以缓解纺织企业面临的原料成本压力。 市场分析 昨日郑棉期价震荡上涨。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区也将迎来降雨，外盘上涨动能减弱，短期转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱，国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。 策略 中性。短期郑棉继续上攻动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡，重点关注抛储政策落地情况。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5389元/吨，较前一日变动+43元/吨，幅度+0.80%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5350元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-39，较前一日变动-43。云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09-194，较前一日变动-48。 近期市场资讯，巴西工业、发展、商业与服务部部长Marcio Elias Rosa于本周一（25日）表示，国家能源政策委员会（CNPE）预计将在6月上半月正式批准政府决议，把汽油中的无水乙醇掺混比例从30%提升至32%。 市场分析 昨日郑糖期价止跌反弹。原糖方面，尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应也将逐渐释放，泰国与巴西将迅速承接新增需求，短中期贸易流预计仍偏宽松。长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西新榨季制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4982元/吨，较前一日变动+6元/吨，幅度+0.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4975元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP09-7，较前一日变动+4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4695元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP09-287，较前一日变动+19。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势仍显分化。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡后趋强运行，进口针叶浆现货市场贸易商心态不一，部分稳价观望，部分则有意继续跟随盘面提涨出货报价，但当前下游跟单较为谨慎，市场高价成交放量不足，山东、江浙沪、广东市场个别牌号价格上涨10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商交投暂未显著加快，部分下游纸企继续压价询盘，山东、江浙沪市场部分牌号价格松动10-20元/吨；进口本色浆市场贸易商暂挺价出货，下游询盘积极性尚可，市场暂稳运行；进口化机浆市场需求较为疲弱，山东、江浙沪市场价格松动20-50元/吨。 市场分析 昨日纸浆期价窄幅整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）...........................................................