棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收涨0.20%，报14680元/吨；3128B棉新疆到厂价涨13元/吨至15738元/吨，基差CF05+1058，全国均价涨15元/吨至16002元/吨，基差CF05+1322。
- 市场资讯：巴基斯坦2025/26年度籽棉累计上市量约85.9万吨，同比增0.8%；信德省增3.9%，旁遮普省减2.7%；国内纱厂采购约77.3万吨，出口约2.8万吨，轧花厂库存约5.9万吨。
- 市场分析：国际方面，全球供需偏宽松，美棉出口转弱，ICE美棉预计低位震荡；国内25/26年度大幅增产，商业库存回升，贸易商持货意愿强，基差走强。下游纱锭产能扩张，棉花高消耗，供需预计偏平衡，结转库存低位或存趋紧可能。
- 策略：中性。短期26/27年度新疆棉面积下降预期已部分交易，需求支撑有限，内外价差压力下，预计区间震荡。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约涨0.83%，报5210元/吨；广西南宁白糖价持平于5290元/吨，基差SR05+80；云南昆明白糖价跌10元/吨至5150元/吨，基差SR05-60。
- 市场资讯：2025/26榨季广西累计入榨甘蔗减309.71万吨，产糖减78.80万吨，产销率38.49%，同比降10.94个百分点；1月产糖增2.15万吨，销糖减8.29万吨，工业库存增4.23万吨。
- 市场分析：国际方面，全球糖市确定性过剩，一季度贸易流紧平衡，二季度巴西、泰国供应增加，压制糖价反弹空间；长期看，巴西制糖比或回落，厄尔尼诺影响印度降水，泰国面积或缩减，长期糖价不宜过分悲观。国内增产预期不变，进口压力不减，但淡季后进口将回低位。
- 策略：中性。短中期累库阶段，关注国产糖增产卖压，下跌空间预计不大，以震荡筑底思路对待。2026年可能是底部确认年，关注国内进口政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆主力合约涨0.91%，报5324元/吨；山东地区智利银星针叶浆价持平于5375元/吨，基差SP05+51；俄针价持平于4915元/吨，基差SP05-409。
- 市场资讯：进口木浆现货市场企稳盘整，下游采浆积极性疲软，针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆市场价格暂稳。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能少，2025年下半年主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球供应压力减弱；需求方面，2025年成品纸产能扩张，终端需求不足，纸厂开工率不高，成品纸过剩，行业利润受挤压，下游采购心态谨慎，港口库存高位。2026年纸张产能仍扩张，白卡纸、生活用纸需求增长。
- 策略：中性。基本面改善有限，港口库存难去，短期浆价或低位盘整。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
