棉花观点
- 市场要闻与重要数据：USDA数据显示，美国2024/25年度陆地棉净签约量增加，装运量创年度新高，但皮马棉签约和装运量均下降。ICE美棉不排除继续探底。
- 市场分析：USDA展望论坛调降全球棉花产量和期末库存，但短期供应宽松，特朗普再度加征关税制约需求，市场偏空。国内超预期增产，商业库存高位，供应压力凸显，套保资金压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，需求端短期难有明显支撑。
- 策略：中性。旺季预期仍存，但关税忧虑加剧，短期郑棉预计承压。
- 风险：宏观及政策风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：泰国2024/25榨季产糖量增加，但巴西食糖库存降至历史低位，印度产量预估下调。
- 市场分析：原糖阶段性供应偏紧支撑价格，但25/26榨季巴西食糖增产预期及北半球种植意愿高，中长期全球糖市或仍处增产周期。郑糖方面，国产糖增产，广西受旱情影响产量不及预期，短期限制糖浆及预拌粉进口支撑价格，但远月配额外进口窗口打开，长期供应预期宽松。
- 策略：中性。广西增产不及预期及糖浆进口政策短期支撑国内糖价，但远月供应预期宽松，上方压力仍存。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：进口木浆现货市场价格下滑，外盘美金报价震荡偏强。
- 市场分析：海外供应端扰动存在，纸浆供应减量预期支撑国内进口木浆现货价格。造纸企业节后有序复产，但终端消费复苏迟缓，产业链补库动能不足，主要品类社会库存去化速率低于预期。国际浆纸巨头与国内龙头企业接连发布涨价函，但国内加工环节成本传导机制受阻，产业链利润分配矛盾加剧。
- 策略：中性。缺乏实质性需求支撑下，短期内纸浆价格或维持区间震荡，中期行情取决于二季度消费刺激政策落地情况与海外浆厂产能调节的共振效应。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
