棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价横盘整理，收盘14580元/吨；现货3128B棉新疆到厂价15689元/吨，全国均价15967元/吨，基差CF05分别+1109和+1387。
- 市场分析：国际方面，25/26年度全球供需偏宽松，美棉出口进度慢，ICE美棉预计低位震荡；国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存增幅不及产量，贸易商持货意愿强，基差走强，但下游订单不足，产业链库存高位。中长期看，供需预计偏平衡，结转库存低位或致年度末库存趋紧。
- 策略：中性。短期26/27年度新疆种植面积下降预期已部分交易，郑棉预计区间震荡。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价震荡反弹，收盘5261元/吨；现货广西南宁5310元/吨，云南昆明5155元/吨，基差SR05分别+49和-106。
- 市场分析：原糖25/26榨季全球食糖转为过剩，原糖期价低位弱势；郑糖1月广西产量同比转增，下游需求偏弱，但市场预期进口许可收紧带来支撑，节前预计震荡。糖价已低于国内制糖成本线，下跌空间预计不大。
- 策略：中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，关注国产糖增产卖压和国内进口糖管控政策。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价偏弱整理，收盘5200元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货5310元/吨，俄针4885元/吨，基差SP05分别+110和-315。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱；需求方面，2025年成品纸产能扩张，终端需求不足，纸厂开工率不高，港口库存持续高位。2026年纸张产能仍扩张，对纸浆需求或有所好转。
- 策略：中性。纸浆基本面改善幅度有限，港口库存高位，短期或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
