国防军工央企2025年年报和2026年一季报分析

市场表现与业绩回顾

2025年，国防军工行业表现强势，申万国防军工指数上涨34.3%，领先沪深300指数16.64个百分点。其中，航天发展、长城军工和中国卫星涨幅居前。2026年一季度，行业表现有所回调，国防军工指数下跌6.14%，落后沪深300指数2.25个百分点。2025年，国防军工行业合计实现营业收入6947.98亿元，同比增长8.95%；净利润286.95亿元，同比增长28%。2026年一季度，行业收入1426.61亿元，同比增长25.14%；净利润105.28亿元，同比增长70.9%。一季度业绩增速创近年来最好水平，主要得益于航海装备板块景气度提升。

上市公司业绩情况

2025年，41家国防军工央企上市公司中，36家盈利，占比88%；净利润同比增长的公司为22家。2026年一季度，29家盈利，占比71%；净利润同比增长的公司为19家。

一利五率分析

2025年，国防军工央企利润总额同比增长47.61%，资产负债率上升至57.36%，营业现金比率上升1.53个百分点，净资产收益率4.97%，研发投入占比4.03%。2026年一季度，利润总额同比上升78.1%，资产负债率微升至56.19%，营业现金比率大幅下降至19.93%，净资产收益率1.29%，研发投入占比57.64%。

产业控制力

2025年，国防军工央企在行业中的营业收入、净利润、总资产、净资产和研发费用占比分别为83.83%、90.9%、79.23%、71.71%和64.7%，显示出强大的产业控制力。2026年一季度，相关占比略有下滑，但净资产占比提升至75.39%。

投资建议

建议持续关注航空装备和航海装备产业链的央企上市公司。随着军费平稳增长，军工央企的营业收入和盈利能力有望稳步提升。

风险提示

1. 军工装备列装进度低于预期；2. 市场竞争加剧导致业务增速和毛利率低于预期。