大消费板块央企2024年报及2025年一季报分析

一、行情回顾

2025年一季度，A股市场行业分化明显，大消费板块逐步恢复。上证指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，而万得大消费指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数3.39个百分点。各行业均实现上涨，有色金属、汽车和机械设备行业涨幅居前。大消费板块中，家用电器（4.38%）、社会服务（4.32%）跑赢大盘，而农林牧渔（-0.87%）、纺织服饰（-0.90%）、食品饮料（-1.17%）、轻工制造（-1.70%）和商贸零售（-8.22%）收跌。消费板块景气度仍待恢复，后续消费端支持政策有望进一步带动需求上行。

二、大消费央企上市公司业绩情况

2024年，31家大消费央企上市公司中，24家公司盈利，占比77.42%。归母净利润同比增长的公司为10家，占比32.26%。营业收入同比增长的公司为12家，占比38.71%。2025年一季度，23家公司盈利，占比74.19%。归母净利润最高的公司为中国中免。

三、大消费央企一利五率

2024年，大消费央企合计实现利润总额73.60亿元，同比下降55.85%。央企整体资产负债率为51.49%，同比上行1个百分点。营业收现率为106.86%，同比下行2.43个百分点。净资产收益率为1.97%，同比下降4.44个百分点。劳动生产率为347.86万元/人，同比下降1.51%。

四、大消费板块央企产业控制力

2024年，大消费板块央企实现营业收入4532.32亿元，占申万行业的比例为6.98%，实现归属母公司股东净利润18.27亿元，占申万行业的比例为0.40%。总资产、净资产和研发支出占比分别为4.75%、4.71%和3.25%。2025年一季度，营业收入和归母净利润占行业比例分别为5.93%和2.16%，与2024年相比，营收占比下行而利润占比上行。

五、投资建议

在当前宏观经济背景下，扩大内需、促进消费已成为政策发力的核心方向。消费结构性机会正在从商品向服务领域迁移。建议沿三条主线布局：一是政策确定性强的绿色智能家电；二是服务消费扩容受益的文旅健康标的；三是技术驱动的国潮创新企业。同时需关注居民收入增速与政策落地节奏的匹配度。

六、风险提示

1. 终端消费需求不及预期；
2. 市场竞争格局恶化；
3. 原材料成本大幅波动；
4. 政策落地不及预期。