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动力煤：煤价走强，关注安监力度

2026-05-26 樊园园国泰君安证券张曼迪

【基本面跟踪】
5月25日北港市场情绪积极，受煤矿事故影响部分区域安监趋严，供应收紧预期增强，主产区煤价小幅上涨，推高港口到货成本。市场普遍预期终端将提前补库，参与者对后市较为乐观，多数上游封盘观望，少数报价大幅上调。但下游对价格接受度不高，成交有限。后期走势需关注煤矿供应及终端补库节奏。

【原煤产量】
国家统计局数据显示，2026年4月全国原煤产量38563万吨，同比下降1.0%，环比下降12.5%。2026年1-4月累计产量158391万吨，同比微降0.1%，而今年前3月同比增长0.1%。

【趋势强度】
动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：1

【核心观点与研究结论】
当前动力煤市场受煤矿事故影响，安监力度趋严，供应收紧预期增强，推动煤价走强。市场参与者对终端提前补库预期乐观，但下游接受度有限，成交受限。后期需关注煤矿供应恢复情况及终端补库节奏。原煤产量数据显示，4月产量环比大幅下降，但累计同比微降，显示供应端仍存在压力。整体而言，动力煤趋势强度较高，但需警惕政策及需求变化带来的波动。

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