供需两强格局下，注意双焦带来的间接影响

核心观点

1. 供给端：全球铁矿发运量上周突破3800万吨，主要受澳洲和巴西发运量增加驱动，但年中矿山冲量预期下，7月前发运仍将保持高位，中长期供给预期宽松。
2. 需求端：钢企铁水产量年内首次突破240万吨/日，钢企盈利率维持在高位，但山西煤矿爆炸导致双焦价格短期上涨，或抑制后续铁水产量增长。
3. 库存端：港口库存稳定去化，钢厂库存累库幅度有限，但需关注下半年铁水增产背景下港库累积风险。
4. 结论：铁矿供需均偏强，但双焦价格波动可能抑制铁水产量，对价格形成利空压力。
5. 风险事件：铁水产出变化、双焦价格波动对钢材利润的影响。

关键数据

• 发运量：全球总量3802.4万吨（+596.9），澳洲2204.6万吨（+341.6），巴西928.1万吨（+218.0）。
• 铁水产量：247家钢企240.81万吨/日（+1.48），高炉开工率84.14%。
• 库存：港口库存16400.78万吨（-101.15），钢厂库存8827.43万吨（+50.95）。
• 基差：低位运行，供给宽松压制反弹空间。

研究结论
铁矿价格保持相对强势，但成交一般，后续存在压力。澳巴发运冲量推动全球供给宽松，中长期需关注港库累积风险。铁水产量增长预期仍存，但双焦价格波动可能限制需求扩张，对价格形成压制。基差短期内难现高位反弹。