供需格局偏紧，双焦偏强运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-04-25 供需格局偏紧，双焦偏强运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场信心提振，情绪有所缓和 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3681元/吨，较前日上涨17元/吨，涨幅0.46%；热卷主力 2410合约收于3835元/吨，较前日上涨17元/吨，涨幅0.35%。现货方面，昨日钢材现 货全国成交量明显好转，建材成交16.34万吨。数据来看：钢谷网数据显示建材全国表 观需求492.16万吨，较上周增9.31万吨，产量372.62万吨，较上周增17.36万吨；热 卷全国表观需求246万吨，较上周增0.93万吨，产量236.5万吨，较上周增1.2万吨。 整体来看：目前建筑钢材基本面持续改善，消费缓慢回暖，在利润好转前提下产量逐步恢复，当前原料价格上涨，底部支撑依旧较强；钢厂开启复产后，铁水产量恢复向热卷回流，库存小幅下降但压力犹存，市场信心得以提振，投机情绪有所缓和，钢材产量仍有向上修复空间，临近假期，补库预期仍存，后期关注成材需求可持续性及补库力度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水复产、成材需求情况、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：市场情绪回暖，铁矿震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2409合约盘面收于888元/吨，涨3.08%。现货方面，青岛港全天累计上涨 22-32元/吨。PB粉887元/吨，超特粉734元/吨。全国主港铁矿累计成交120.3万吨，环比上涨28%。远期现货累计成交104.8万吨，环比上涨79.1%。 整体来看，钢厂自身产量相对较低，尤其建材产量明显低于同期水平，因此伴随着建 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 材库存显著去化和废钢到货偏少，钢厂复产持续带动铁矿石需求回升，铁矿价格偏强运行。但考虑到铁矿石整体供应、库存处于高位，铁矿基本面情况弱于低产量低库存的焦煤。 策略： 单边：中性 跨品种：多焦煤空铁矿跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：供需格局偏紧，双焦偏强运行 逻辑和观点： 焦煤主力2409合约收于1789元/吨，较前日上涨21.5元/吨，涨幅1.22%，焦炭2409 合约收于2316元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅1.05%。现货焦炭方面，随着高炉稳步复产，焦炭日耗增加，钢厂补库需求较强，部分终端有提前涨价现象港口现货准一级焦参考成交价格1950元/吨，比前一日环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦报1996 元/吨，比前一日环比持平；进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关931车，蒙5长协 原煤主流成交价格在1350-1380元/吨，高价成交较少。 综合来看：随着钢厂高炉复产，铁水产量持续回升带动焦炭刚需，焦炭第二轮提涨落地，后续仍有继续提涨预期，双焦消费及产量有望稳步提升，市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升情况。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：多焦煤空铁矿期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：产区销售有所转弱，观望情绪略有升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，当前多数煤矿销售保持常态。晋北区域供给较为平稳，坑口 �货有所放缓，用户观望情绪有所升温，价格稳中偏弱运行。港口方面，部分优质现货品种库存偏少，贸易商挺价情绪保持，价格成交重心有所上移。进口方面，近期进口煤价格倒挂情况有所好转。外矿报价略有下调，进口煤相比国内煤价格暂时仍不具有明显优势，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到4月24日， 海运煤炭运价指数（OCFI）报于670.38点，相比上一交易日下跌16.78点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪好转，玻碱震荡上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡上涨，收于1552元/吨，上涨37元/吨，涨幅 2.44%。现货方面，昨日全国均价1713元/吨，环比持平。华北地区产销走强，华东市场稳定运行，华中地区大稳小动。整体来看，玻璃产量维持高位，生产利润仍然较高，供给持续偏松，而消费持续性有待观察，长期维持偏空观点。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡上涨，收于2148元/吨，上涨37元/吨，涨幅1.75%。现货方面，国内纯碱市场走势偏稳，市场成交气氛一般。整体来看，近期供应端波动不确定性增加，夏季检修存一定提前预期，关注后续中下游需求变化和碱厂检修情况，预计整体纯碱价格仍处于区间震荡格局。 策略： 玻璃方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 纯碱方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：浮法玻璃产线复产冷修、纯碱进�口数据等情况。 双硅：锰矿供给扰动，锰硅盘面快速上涨 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于7078元/吨，较前日上涨372元/吨。现货端，内蒙 乌兰察布地区硅锰6517报价在6350-6400元/吨，其余地区也集中在6300元/吨。宁 夏停产工厂高位报至6500元/吨，南方工厂报价6300-6400元/吨。供给端来看，South32锰矿供给扰动，供给消息发酵下锰硅盘面快速上涨。昨日港口锰矿封盘观望，贸易商低价�货意愿不强。总体来看，锰矿端供给扰动，华东地区下游钢招报价均在6600-6800元/吨之间。化工焦后期仍有上涨预期从成本端为价格带来支撑。后续锰矿价格将深度影响锰硅价格走势，短期维持偏强震荡。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6682元/吨，较前日上涨96元/吨。现货方面，宁夏 现货价格持续上涨，现货情绪积极，72硅铁自然块现金含税�厂6450-6500元/吨,75 硅铁自然块6700-6800元/吨。硅铁原料端兰炭价格上涨，带动盘面小幅上升。供应端来看，上游硅铁加工企业开工率和产量均处低位。需求端在钢厂利润回暖，复产及补库预期下需求预期有所回升。整体来看，原料兰炭价格上涨等因素影响，预计硅铁钢招价格环比小幅回升。需求端钢厂复产预期下，短期仍有上行驱动。预计维持宽幅震荡。后期需关注硅铁去库速率，钢厂补库情况、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：偏强震荡硅铁方面：偏强震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日4月24日 昨日 4月23日 上周 4月17日 上月3月22日 项目 合约 今日4月24日 昨日 4月23日 上周4月17日 上月3月22日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3640 3620 3620 3610 上海现货 3860 3840 3860 3840 北京现货 3760 3750 3710 3580 天津现货 3790 3780 3770 3760 广州现货 3900 3900 3880 3840 广州现货 3830 3810 3810 3830 RB05合约 3583 3558 3610 3612 HC05合约 3863 3824 3857 3822 RB10合约 3681 3641 3682 3634 HC10合约 3835 3797 3833 3788 RB01合约 3672 3635 3667 3622 HC01合约 3810 3770 3796 3755 基差:上海 RB05 57 62 10 -2 基差:上海 HC05 -3 16 3 18 RB10 -41 -21 -62 -24 HC10 25 43 27 52 RB01 -32 -15 -47 -12 HC01 50 70 64 85 基差:北京 RB05 267 282 190 58 基差:天津 HC05 17 46 3 28 RB05-RB10 -98 -83 -72 -22 HC05-HC10 28 27 24 34 RB10-RB01 9 6 15 12 HC10-HC01 25 27 37 33 唐山普方坯价格 3470 3450 3460 3410 热卷长流程即期利润 华北 129 157 186 216 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2500 2500 华东 63 85 156 178 唐山生铁即时成本 2477 2438 2406 2361 江苏生铁即时成本 2601 2562 2516 2477 全国废钢到货(万吨) 46.84 44.11 45.30 29.35 热卷长流程盘面利润 近月 88 108 125 206 全国建材成交(万吨) 16.35 11.52 18.11 - 远月 73 111 136 208 螺纹长流程即期利润 华北 190 218 206 139 超远月 94 127 153 225 华东 -62 -41 7 42 卷矿比 现货 3.96 4.07 3.99 4.23 螺纹长流程盘面利润 近月 -100 -68 -35 79 05合约 4.17 4.27 4.22 4.53 远月 -5 29 57 126 10合约 4.32 4.47 4.41 4.68 超远月 27 61 91 158 卷焦比 现货 1.93 1.92 2.01 2.00 螺纹短流程即期利润 华东 -295 -312 -249 -259 05合约 1.75 1.76 1.74 1.75 华南 -313 -287 -249 -165 10合约 1.66 1.68 1.68 1.71 螺矿比 现货 3.73 3.84 3.74 3.98 卷螺差 现货 220 220 240 230 05合约 3.87 3.97 3.95 4.28 05合约 280 266 247 210 10合约 4.15 4.29 4.23 4.49 10合约 154 156 151 154 螺焦比 现货 1.82 1.81 1.89 1.88 焦炭焦煤 05合约 1.62 1.64 1.62 1.65 焦炭现货价格:准一级 日照港 2000 2000 1920 1920 10合约 1.59 1.61 1.61 1.64 唐山到厂价 1860 1860 1760 1860 铁矿石 吕梁出厂价 1720 1720 1620 1700 日青京曹四港最低价 PB粉 887 858 881 826 J05合约 2211 2173 2222 2186 超特粉 734 706 721 660 J09合约 2316 2263 2288 2222 卡粉 1017 993 1003 920 J01合约 2348 2285 2310 2227 普氏62%美金指数 - 113.7 116.6 109.1 基差:日照港现货 J05 -30 8 -127 -91 I05合约 927 896 915 844 J09 -135 -82 -193 -127 I09合约 888 849 870 809 J01 -167 -104 -215