新能源及有色金属周报：供应偏紧需求分化，铅价维持震荡格局

铅市场分析总结

矿端

• 5月23日当周，国内铅精矿市场延续供应紧张态势，进口矿交易呈现卖方主导格局，实际成交清淡。
• 进口矿pb60TC加工费报价下行，反映供需失衡。
• 湖南等地冶炼企业反映铅精矿加工费面临下行压力。
• 受进口矿到货量不足及再生铅原料供应紧张影响，铅精矿需求缺口持续扩大。
• 部分冶炼厂调降pb50TC报价以促进采购进度。
• 冶炼企业开工率维持高位，但原料保障问题制约行业运行。

原生铅

• 5月23日当周，原生铅行业开工率微升至67.75%，主要受湖南地区产量增加带动。
• 河南地区维持稳定生产，华北某厂计划6月初检修。
• 传统消费淡季影响下，终端需求疲软制约产能进一步释放。
• 预计短期内开工率上行空间有限。

再生铅

• 5月23日当周，再生铅四省开工率环比下降至36.71%。
• 企业普遍下调原料采购报价，生产意愿降低。
• 部分厂家因废电瓶价格回落获得原料补充，增产集中于长单交付。
• 内蒙古某大型企业复产带动区域开工率回升，安徽某炼厂计划周末检修。
• 再生铅行业呈现“北增南减”的分化态势。

消费

• 5月23日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率稳定在72.66%。
• 电动自行车及汽车蓄电池市场延续淡季特征，企业维持以销定产模式。
• 储能电池表现突出，数据中心、移动基站订单增长及合资企业复产支撑开工率。
• 临近月末及端午假期，部分企业开工率短期承压。
• 市场呈现“储能强、动力弱”的差异化格局。

库存

• 截至5月23日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME库存较上周减少1800吨至294025吨。

策略与风险

• 策略：中性，铅价预计维持偏震荡格局，价格运行区间或在16400元/吨至17000元/吨。
• 风险：需求持续偏弱、流动性踩踏风险。