市场要闻与重要数据
铅市场分析
矿端方面：9月27日当周，国内铅精矿市场延续供应紧张态势，进口矿交易呈现卖方主导格局，尽管冶炼厂积极议价，但实际成交依然清淡。进口矿pb60TC加工费报价下行，反映供需失衡。湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业反映pb精矿加工费面临下行压力。受进口矿到货量不足及再生铅原料供应紧张影响，铅精矿需求缺口持续扩大。部分冶炼厂调降pb50TC报价以促进采购。冶炼企业开工率虽高，但原料保障问题成制约因素。
原生铅方面：9月27日当周，原生铅冶炼企业平均开工率66.49%，环比微增0.5个百分点。河南地区产量波动，一企业恢复生产，另一企业检修；湖南小厂因原料品味问题减产，云南生产平稳。华北某厂检修后提产，华东企业四季度有检修计划但时间待定。
再生铅方面：9月28日当周，再生铅四省开工率回升至27.47%，环比上升3.73个百分点。主因下游电池企业节前备货需求释放，推动铅价偏强，废电瓶价格企稳助力炼厂利润修复。安徽地区开工率显著提升8.25个百分点，个别企业增产。预计节后复产进程加速，开工率或延续增长。
消费方面：9月28日当周，铅蓄电池企业综合开工率71.62%，环比微升0.56个百分点。电动自行车电池需求改善，受益于配套订单稳定及节前经销商补库，带动部分企业增产；汽车蓄电池订单疲软，部分企业计划国庆放假5-8天，生产积极性不足。多空因素抵消致开工率仅小幅增长。双节临近，企业普遍安排放假，预计后续开工率将回落。
库存方面：截至9月28日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至4.64万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-125吨至219425吨。
策略：国庆假期临近，下游蓄电池企业采购积极性相对较弱，但铅矿供应仍紧俏，叠加美联储降息利好有色品种，建议逢低买入套保，买入区间16,950元/吨至17,000元/吨。
风险：需求持续大幅低于预期。
图表
- 图1：SHFE铅升贴水
- 图2：LME铅升贴水
- 图3：上海铅锭现货升贴水
- 图4：LME升贴水季节性图
- 图5：国产&进口矿TC
- 图6：再生铅综合成本
- 图7：原生铅冶炼开工率
- 图8：再生铅冶炼开工率
- 图9：国内库存与沪铅主力
- 图10：LME铅季节性库存
- 图11：上期所铅库存
- 图12：铅锭社会库存
- 图13：铅精废价差
- 图14：废电池价格
- 图15：铅蓄电池开工率
- 图16：铅进口盈亏
资料来源
SMM，华泰期货研究院
