铅市场分析总结
矿端
- 3月6日当周，进口铅精矿加工费维持-145美元/吨，国产矿加工费河南300元/金属吨、云南200元/金属吨、湖南250元/金属吨，整体处于历史低位。
- 冶炼厂支付更低加工费获取含银铅精矿的意向下滑，极端低价抢矿现象已消失，但主流加工费报价上涨仍显困难。
- 港口方面，上周到港量为0万吨，全球出港量2.05万吨，原料供应维持偏紧格局。
- 预计3月铅精矿加工费仍将维持低位运行，难见实质性反弹，需关注后续港口到港情况及俄罗斯铅矿进口变化。
原生铅
- 3月6日当周，三省原生铅冶炼厂平均开工率为56.97%，较上周环比增加5.5个百分点。
- 河南地区冶炼厂维持稳定生产，湖南地区部分企业生产恢复，云南地区节假日停产检修企业本周陆续恢复。
- 截至3月5日，原生铅主要交割品牌厂库库存为4.06万吨，较上周减少0.77万吨，下游按需采购带动厂库转降。
- 预计3月原生铅冶炼企业生产稳中有升，市场流通货源趋于宽松，但下周沪铅2603合约交割前持货商移库交仓将转移厂库压力，或压制铅价。
再生铅
- 3月6日当周，再生铅四省周度开工率为27.12%，较上周下滑2.6个百分点创年内新低。
- 安徽地区大部分炼厂尚未复产，河南地区因原料供应紧张减产，仅江苏地区开工率增加。
- 成本方面，废电瓶价格坚挺，再生铅企业亏损持续，规模企业综合盈亏理论值-330元/吨，中小企业-543元/吨。
- 截至3月5日，再生铅库存3.97万吨，较上周减少0.85万吨，复产不及预期叠加采购回暖带动库存去化。
- 预计受两会期间环保要求、原料供应紧张及亏损压力影响，再生铅炼厂复工集中在3月底，原料供应紧张局面将持续，再生铅企业挺价意愿强烈，贴水有望收窄或维持平水。
消费
- 3月6日当周，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.68%，较上周环比大幅上升42.41个百分点。
- 元宵节后铅蓄电池市场进入全面复苏状态，各大生产企业基本恢复生产，产量逐步爬坡。
- 当前电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费表现一般，但节后经销商按惯例进行刚需补库，生产企业订单尚可。
- 预计下周随着大部分企业复工后仅部分企业仍有爬产空间，周度开工率增幅将放缓，3月整体看铅蓄电池企业开工率上升将带动对铅锭采购同步增加，但下游维持按需采购策略，现货市场交易活跃度改善有限。
库存
- 截至3月6日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。
- LME库存较上周变动-1800吨至294025吨。
策略与风险
- 总体而言，铅市场呈现供需双增但去库缓慢格局，再生铅亏损导致复产不及预期对铅价形成支撑，但下周沪铅2603合约交割前持货商移库交仓将带来显性库存累增压力，铅价预计延续偏弱震荡态势，运行于16600-17150元/吨区间。
- 有套保需求的企业可根据以上区间进行相应买入或卖出套保操作。
- 风险：有色板块整体偏强带动铅价回升。
