纸浆周报：宏观情绪偏弱，纸浆弱势探底

纸浆期货周度行情总结

盘面走势

• 纸浆期货主力合约（SP2609）在2026年5月18日至5月22日期间呈现“加速下跌、幅度减缓”的下跌趋势。
• 周内价格在4900-5080元/吨区间波动，最终收于4912元/吨，显示市场信心不足，空头氛围初步显现。
• 日内阶段性反弹仅由短期资金行为推动，缺乏基本面支撑，反弹高度与延续性均受限。

供给端

• 国家统计局数据显示，4月上旬进口针叶浆价格下降1.9%，钢联数据则显示2月进口量减少28.83万吨。
• 外盘报价小幅企稳，行业成本中枢集中在4700-4800元/吨区间，对盘面形成底部托底。

需求端

• 现货报价下降，钢联数据显示4月3日主要纸种库存均有所增加，表明下游需求回暖乏力。
• 生活用纸生产企业库存微增，纸厂成品纸库存偏高、终端订单回暖乏力，生产及原料采购均以刚性需求为主。

库存与结构

• 全国港口库存235.2万吨，较上周减少4.3万吨，期货仓单场内仓单增加1403吨，厂库仓单15000吨。
• 下游库存普遍上升，表明市场整体库存压力仍存。

研究结论

• 纸浆期货主力SP2609整体呈现区间震荡、冲高回落走势，盘面维持弱势磨底格局。
• 基本面来看，国内主要港口纸浆库存维持高位并延续小幅累库，供应宽松格局未发生改变，持续对浆价形成压制。
• 下游处于二季度传统需求淡季，纸厂成品纸库存偏高、终端订单回暖乏力，局部纸企成品提价也难以向下传导。
• 整体预判纸浆仍将延续阶梯式震荡偏弱走势，下方核心支撑看向4800元/吨附近，上方5150-5200元/吨存在明显抛压。
• 交易层面，当前盘面绝对价格已处相对低位，向下空间有限、风险回报比偏低，不推荐单边空单策略，建议依托底部强支撑布局期权策略赚取权利金，以稳健收益为主。