主要观点及策略概述
- 核心观点：纸浆基本面弱势不改，关注宏观商品情绪影响。纸浆现货市场尤其是针叶浆仍偏弱运行，节后库存连续两周累库，下游成品纸涨价函落实困难，外盘报价存在继续下跌的预期。美伊战争导致化工品上涨，周五下午及夜盘纸浆期货出现减仓上涨。
- 供给端&库存：芬兰Metsä浆厂停产已提前预告，外盘690美元/吨的美金价低于北欧浆厂成本线，进一步大幅下降可能性有限。智利Arauco公司针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价620美元/吨，涨20美元/吨。本周中国纸浆港口库存连续两周上涨，关注纸浆周的谈判情况。
- 需求端：主要木浆用纸价格未发生明显变化，成品纸涨价函落实情况预计较差。美伊战争导致的发运延误未引发终端投机性补库情绪，“金三银四”对纸浆价格纸厂目前不明显。
- 宏观方面：受美伊战争影响化工品大幅上涨，纸浆期货受其影响出现一定涨幅。战争对纸浆直接影响较小，但需关注宏观商品情绪对纸浆期货的影响。
- 策略建议：下周商品市场受美伊战争影响波动较大，可选择谨慎观望；激进者可考虑在5350-5450区间逢高做空。重点关注商品宏观情绪对纸浆期货的影响。
浆纸产业链价格数据
- 期货价格、持仓量和成交量：数据来源Wind、钢联、国贸期货研究院。
- 现货市场：阔叶浆稳定，针叶浆基差报价下降。
- 外盘报价：三月针叶浆外盘平盘报价，阔叶浆价格上涨。
- 木片：山东木片价格和进口美金价格上涨。
- 成品纸：成品纸价格小幅上涨。
纸浆供需基本面数据
- 针叶浆进口量：2025年12月针叶浆进口量上涨。
- 阔叶浆进口量：2025年12月阔叶浆进口量下降。
- 南美三国纸浆出口量：2026年1月对华出口量环比下降。
- W2O化学浆发运量：2026年1月W2O对华化学浆发运量下降。
- 纸浆国产量：2026年2月国产浆产量下降。
- 木片进口量：2025年12月阔叶木片进口量上涨。
- 木片国内采购量：2026年2月国内木片采购量下降。
- 海外浆厂库存：2026年1月针叶浆浆厂累库严重。
- 中国纸浆港口库存：纸浆港口节后连续两周累库。
- 纸浆期货仓单结构：本周纸浆无新增注册注销量。
- 欧洲纸浆港口库存：纸浆环比去库。
- 中国木浆用纸产量：2026年2月产量下降。
- 中国造纸行业库存：2025年12月成品纸库存上涨。
- 中国木浆用纸厂内库存：除生活用纸外均出现累库。
- 中国木浆用纸社会库存：生活用纸去库，白卡纸累库。
- 中国纸浆供需平衡表：数据来源钢联、国贸期货研究院。
纸浆价差数据
- 纸浆品牌价差及分位图：数据来源钢联、国贸期货研究院。
- 纸浆月差及分位图：数据来源钢联、国贸期货研究院。
- 纸浆基差及分位图：数据来源钢联、国贸期货研究院。
- 全球主要浆厂利润情况：数据来源海关总署、国贸期货研究院。
- 中国成品纸生产利润：数据来源海关总署、国贸期货研究院。
