铝周报：沪铝或延续震荡趋势

研报总结

行情复盘

沪铝期货主力合约AL2607价格以震荡行情为主，价格范围在24075元/吨附近至最高24685元/吨左右。

宏观面

1-4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，4月份同比增长4.1%，环比增长0.05%。41个大类行业中，29个行业增加值保持同比增长，其中煤炭开采、石油和天然气开采、农副食品加工、化学原料和化学制品制造等行业增长明显，而酒、饮料和精制茶制造、非金属矿物制品、有色金属冶炼和压延加工业等行业下降。

供需情况

1. 氧化铝：进口量维持高位，产量环比下降明显，进口量大幅增长，库存继续大幅上升。
2. 电解铝：产量维持高位，4月份产量为387万吨，同比增长3.1%。
3. 铝材：产量环比下降，4月份产量为568.6万吨，同比减少2.3%。
4. 铝合金：产量环比小幅下降，4月份产量为163万吨，同比增加5.2%。

库存情况

• 全球显性库存：沪铝库存为515,830吨，较上一周增加6,954吨；LME铝库存为339,475吨，较上一交易日无变化。
• 国内隐性市场库存：电解铝社会库存总计135.4万吨，较上一日减少3.9万吨。

宏观面、基本面分析

铝土矿进口量维持高位，氧化铝产量环比继续下降，进口量大幅增长，库存继续大幅上升。电解铝产量维持高位，铝材产量出现明显下降，铝合金产量环比小幅下降。沪铝库存继续增长，处于近年来最高位；LME铝库存小幅下降，维持近年来极低水平。

后市展望

铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主。

风险提示

美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。