铝周报：宏观情绪加大波动，沪铝延续震荡趋势

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月07日 宏观情绪加大波动沪铝延续震荡趋势 铝周报 【行情分新】 操作评级 ★上周关联储议息会议以及多项经济数据络市场常未较大波动。周四关联铝 储如期逆续第四次加息75个基点，丢热略示12月可能放提加息步代，但跑 成尔称终端利率将高过此前预期，暂停加息为时过单。周五关国非农数报刘冬博高级分析师 发本后关元回落，大宗商品普造大涨，非农新增就业人数然略超预期， F3062795Z0015311 但失业率提高0.2个西分点令市场再次做出关联储货币可能转向温和的解01058747784 读。西对高企的遵胀，关联储政策转向门槛较高，市场预期仍金不断生gtaxinstitutelessence.com.ch 变，金融市场亢查或不具备持续性，本周关注关国通胀数据。 ★成本方西：上周国内款化铝下跌10元至2760元，澳F0B上调6关元至316吴元，氯化铝价将持烘送行于北方表亿拓成本之下，上周市场成文额少，末变享北方商术发布限产指施，价格仍导修选一步规模减产支择，电解轻平均成本维持在18000元附近，山东等地自备电成本已经明显号损。 ★供应方西：日前国内供应增量有限，四川复产继续推进，但消息称梳水 季产能被限制在减产前的60%选行。上剧河南、山东出现号损减产计划， 责州图电力问题也传出可能采取降负荷措施，供应端维持缓慢恢复，途行 产能4050方吨用近，需求方西，SMM数器显示上周国内轻下游加工龙头企业开工率环比上涨1.2个西分点至67.2%，随券河内地区调整疫情管拉播 施，企业开工好转。从表观消费上垂固内消费环比不佳，但在去年低基数 的情况下同比速续三个月出现较明显的增长。国内地产整体形势依然不态系观，海关数据显示10月我图未缴轧铝及铭材出口环比减少1.67万吨至47.93万吨，外需转弱不断被验证。从库存表现未备，上周轻键库存下降 至60万吨以下处于近年最低水平，脱货转向升水，特别是华南地区升水起 过300元出现沪每套利机金。 ★总体来量，供应增速放规達成低库存状态延烘，海外需成塔忧，国内需求维持弱复苏，政策效采有得验证，铝键库存仍有下降空间，现货具备一定支择撑。沪辐袁荡趋势未改，仍以区间内高抑低吸对待，但活空需等惕LME对像轻决议发布常未波动。 【操作建议】 近三月核心途存区间17500-19000元内高提低吸。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 LME3个月铝 2350 90 3.96% 5.19% 2.78% 沪铝主力合约 18275 110 0.60% 4.22% 1.56% 沪铝当月 18390 06- 0.49% 4.19% 1.39% 沪铝连—- 18275 110 0.60% 4.22% 1.56% 沪铝连二 18175 85 0.47% 4.27% 1.52% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18350 70 0.38% 2.74% 1.34% 南储现货 18620 20 0.11% 3.27% 0.00% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 11 2.00 0.24 12.50 铝纹升贴水 30 0.00 50.00 70.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+2022年+20241/3 点 27,000r4,00027,000 24,0003,50024,000 21,0003,00021,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-1,500 9,000 2020119202172720224201月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪毒价差(右)●南储现货（41/3←2022年2021.年02021/3 24,000r200400 23,000-100 22,0000 21,000100 20,000 200 0 200 19,000W 18,000- 200 300400 17,000400600- 2021118202231620227221月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 401,200 900 20 设安信期货 600- 300 20 40 2021118202222220226102022922 300 600 006 数据来源：wind、国投安信期贷1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8- 7.5 7 6.5- 6 5.5- 201211720159112018716202167 数播未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 574425 577875.00 3450.00 上期所铝库存 161640 178485.00 16845.00 上期所铝仓单 55484 60485.00 5001.00 铝统社会库存57.158.0006'0 铝棒社会库存6.216.050.16 资据来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,0004,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 0- 2019117 20201022 2021929 202291 198014 2001918 2012223 20229 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2022.年2021.年2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 240 210 210 180 180 150 150 120 120 90- 270240 投安信期员 0660 6030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信商贷资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 02022.年02021.年02021/3 万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期贷 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20 15- 10. 1月3月5月7月9月 0- 11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 60- 55- 50- 40 50- 30- 45-20- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30SSENCEFUTUREE60 25 20-50 15- 1月3月5月7月9月11月 40- 致择来源：Smm 国投安信办贷1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2 % 电解铝运行产能 万吨 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000 10- 3,900 0· 3,800 10 3,700 20 3,600 2019.年12月 2020.年10月 2021年8月 2022年6月 数括示源：smm、 国投实信期货 3,500- 2019年11月2020.年10月2021年9月2022年8月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 +SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 72015360r12 69010330 660 300 630 600270 570 240 540--3 10 510- 2019.年12月2020-年10月2021年8月2022-年6月 210 2019.年12月2020-年11月2021年10月 数据来源：5mm、国投安信期货致择来源：5mm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 产量：铝材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻造的争1/2 吨%吨% 570- 20 650,000 540 15 600,000 10 550,000500,000 480 450,000 450 400,000 420 350,000 10 300,000 600-25700,000-40 30 20 10 510 2017.年11月2019.年7月2021.年3月2017年11月2019.年8月2021.年6月 数据来源：wind、国投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000- 200,0000 150,000期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2020-年12月2021-年7月2022年2月2022年9202011202104202109202203202208 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信询货 0 10 ~20 30 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 2125060 1820050- 1515040 10030 90 10 125020 期货 MII 65010 -