聚烯烃周报：地缘反复扰动 聚烯烃震荡承压

观点及建议

• 供应端：PE开工率逐步回升，国内产量增加，进口减少但库存去化慢；PP开工率低位，供应偏紧，内外价差收窄，出口成交转弱。
• 需求端：PE下游膜料开工下滑，农膜需求淡季，包装膜订单慢，原料库存低位；PP下游开工大幅下滑，新单乏力，经营压力增大，高价成交抵触。
• 成本端：地缘消息扰动，原油高位波动，油制及PDH装置亏损扩大，煤化工毛利高位，成本区间7200-10800元/吨，估值分化严重。
• 综合：地缘局势缓和预期下成本支撑转弱，供应缓慢恢复，进口减少，PP出口弱，下游需求淡季补库谨慎，供需双弱，聚烯烃短期高位震荡，PP深贴水，关注地缘变化。中长期若缓和则震荡回落，建议短期震荡思路，中期关注LP价差修复。
• 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。

行情回顾

• 塑料主力合约：走势回顾。
• PP主力合约：走势回顾。
• PP基差、月差：走强。
• 需求分析：
  • 1-3月塑料制品产量同比增长1.5%，出口增长7.7%。
  • 家电产量增速下滑，出口回升（空冰洗产量同比下降1.4%）。
  • PE下游膜料开工下滑（农膜18%，包装膜49%）。
  • PP下游开工大幅下滑（塑编40%，BOPP36%，注塑42%）。
• 供应分析：
  • 2026年新装置投产进度。
  • 4月PE产量下滑（-5.3%），进口下降（-46.7%），出口增长（484.4%）。
  • 4月PP产量回落（-12.7%），进口下降（-27.4%），出口增长（123.5%）。
  • 5月PE检修减少，开工率回升，产量预期增加；美金报价下调，远洋到港预期减少。
  • 5月PP检修计划多，开工率低位，供应偏紧；美金报价下调，内外价差收窄，出口成交弱。
  • PP仓单库存增加（塑料减少1694张，PP增加500张）。
• 成本分析：
  • 原油高位震荡，油制及PDH装置亏损扩大，煤化工毛利高位，成本区间7200-10800元/吨。