电力行业周报：绿电直连进入“多用户”时代，园区绿电转型走向规模化

本周行业观点

1.1 绿电直连进入“多用户”时代，园区绿电转型走向规模化

• 政策落地：国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，标志着绿电直连从单用户时代迈入多用户时代，加速绿电就近消纳。
• 定义与形态：多用户绿电直连是指新能源不直接接入公共电网，通过专用线路和变电设施向多个不同法人实体供给绿电，分为并网型和离网型。
• 适用范围：新建负荷、存量单用户项目、有绿色电力消费需求的企业、工业园区、零碳园区、增量配电网等均可开展，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业。
• 投资模式：确立“主责单位制”，每个项目设唯一主责单位负责投资建设和全周期运营管理。
• 准入指标：年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占项目内部总用电量比例不低于30%（2030年前提升至35%）。
• 价格与溯源：项目对外作为整体承担费用，建立小时级绿电溯源机制，与绿证核发、碳排放核算衔接。
• 算力设施支持：明确将“算力设施”列为优先支持开展绿电直连的新兴产业，并提出解决算力中心负荷不可调节、成本较高问题的方案。
• 消费侧转型：多用户模式降低准入门槛，推动绿电消费从标杆企业示范走向园区整体覆盖的规模化转型。
• 源网荷储一体化：政策要求配置储能、提升集控管理能力等，催生“绿电直连运营商”这一新型商业主体。
• 零碳园区建设：零碳园区建设获得完整政策支撑，分布式光伏可通过集中汇流方式参与，小时级绿电溯源机制支撑欧盟CBAM碳关税申报。

1.2 4月用电增速回升至6%，高技术及装备制造业、充换电服务业维持高增

• 全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。
• 高技术及装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。
• 充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别高达61.9%、42.8%。

1.3 4月规上发电增速2.6%，水电出力高增，火电“压舱石”凸显

• 规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%。
• 火电同比增长3.1%，水电增长12.2%，核电下降8.7%，风电下降5.0%，太阳能发电增长7.1%。

火电：煤价上涨至834元/吨

水电：5月22日三峡入库流量同比上升76.47%，出库流量同比上升95.61%

绿电：硅料价格下降，主流硅片价格持平

• 硅料价格为35元/KG，主流品种硅片价格为1.03元/PC。

碳市场：交易价格较上周下跌5.59%

• 本周周成交量为86.75万吨，周成交额0.71亿元，收盘价为80.16元/吨，较上周下跌5.59%。

投资建议

• 关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
• 关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
• 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
• 看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
• 把握水核防御：长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
• 建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。