一、本周市场表现
截至2026年5月22日，环保板块下跌1.29%，表现劣于大盘（上证综指下跌0.54%至4112.90点）。细分板块中，大气治理板块跌幅最大（-5.06%），监测/检测/仪表板块上涨（+3.00%）。个股方面，新动力等10只股票涨幅居前，祥龙电业等10只股票跌幅居前。
二、专题研究：多用户绿电直连政策分析
国家发改委、能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（688号文），将绿电直连用户从“一对一”扩展至“一对多”，旨在打造绿色供应链集群。政策核心内容包括：
- 用户拓展：支持多个不同法人实体（非居民和农业用户）接入绿电直连。
- 运行管理：明确项目主责单位责任，要求建立调节机制确保交换功率不超过接网容量。
- 交易与价格机制：并网型项目以新型经营主体身份参与电力市场，初期“报量不报价”，逐步过渡至“报量报价”。
- 新兴产业支持：优先支持算力设施、绿色氢氨醇等产业发展。
环保企业积极布局算电协同，如先河环保收购AI企业进入算力赛道，盈峰环境智算业务同比增长近30倍，旺能环境打造“垃圾焚烧+智算中心”模式。
三、行业动态
- 生态补偿：国家发改委、财政部印发《推进生态综合补偿实施方案》，提出五大核心任务，目标到2030年完善生态补偿机制，提升生态保护主体获得感。
- 排污许可：上海市生态环境局修订《上海市排污许可管理实施细则（修订征求意见稿）》，规范排污许可管理。
- 固体废物治理：海南省印发《固体废物综合治理实施方案》，目标到2030年提升资源循环利用水平。
- 危险废物处置：辽宁省生态环境厅发布投资引导性通告，指出危险废物处置设施存在结构性短板。
- 大气污染防治：山东省生态环境厅修改《山东省大气污染防治条例》，公开征求意见。
- 水污染物排放标准：生态环境部公开征求7个制药、石油化学行业水污染物排放标准意见稿。
- 餐饮业管理：江苏省生态环境厅起草《餐饮业生态环境管理技术规范（征求意见稿）》，公开征求意见。
- 清洁生产审核：浙江省公示2025年度自愿性清洁生产审核企业验收结果。
四、公司公告
多家环保企业发布公告，涉及股份回购注销、投资、担保、诉讼进展、债券赎回等事项。
五、投资建议
“十四五”期间，环保行业政策利好，节能环保及资源循环利用维持高景气度。水务和垃圾焚烧板块盈利稳健，现金流向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望受益。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股等。
六、风险提示
项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
