计算机行业研究：算租：NEBIUS再涨价

算力租赁行业观点总结

一、核心观点：算力租赁行业需求爆炸+业绩加速

1. 北美头部算力租赁厂商ROI逐步兑现：Oracle、CoreWeave等厂商GPU云业务收入爆发，CoreWeave完成全球首笔投资级GPU基础设施融资，Oracle计划大规模融资近500亿美元。
2. 供给瓶颈驱动价格持续上行：英伟达H100的一年期租赁合约价格涨幅近40%，NEBIUS宣布大幅上调GPU租金。
3. 国内厂商已有卡有利润：协创数据、利通电子等国内厂商利润弹性加速释放，营收与订单双爆发。

二、价格端验证：算力稀缺性驱动价格上涨

1. NEBIUS再涨价：自2026年6月1日起，部分NVIDIA GPU平台的PAYG与PVM定价整体涨幅约30%。
2. 市场整体价格统计：英伟达B300按需租赁均价较2025年11月暴涨105%，H100租赁均价上涨约25%。
3. 供给瓶颈持续：Blackwell、H100及H200新集群交付周期延至2027年，交付瓶颈驱动价格持续上行。

三、业绩端验证：海内外头部厂商ROI加速兑现

1. NEBIUS业绩大超预期：2026Q1总营收3.99亿美元，AI云收入3.9亿美元，同比增长841%，调整后EBITDA首次季度转正至1.30亿美元。
2. AI云基础设施加速扩张：公司拥有7个100MW及以上容量站点，宾夕法尼亚州新建项目合同电力规模达1.2GW。
3. 多举收购拓展业务：收购Tavily、Eigen AI、Clarifai，业务覆盖AI工作负载全生命周期。
4. 海外厂商订单充裕：CoreWeave新增订单积压超400亿美元，IREN已签ARR达31亿美元。
5. 国内厂商利润弹性全面释放：利通电子2026Q1归母净利润同比增长821.1%，协创数据同比增长343.4%。

四、相关标的

1. 算力租赁：持续专注业绩加速型（利通电子、协创数据、盈峰环境等）；规划深入有进展型（罗曼股份、亿田智能等）。
2. 海外算力：胜宏科技、中际旭创、英特尔、SK海力士等。
3. 国内算力：寒武纪、浪潮信息、天数智芯、壁仞科技等。

五、风险提示

1. 行业竞争加剧的风险。
2. 技术研发进度不及预期的风险。
3. 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。