线控转向开始量产，新产品与新客户夯实增长基础

2026-05-22 杨森国元国际坚守此念

核心观点：耐世特汽车系统（1316.HK）在2026年第一季度取得关键进展，其线控转向产品成功投产，并实现新产品和新客户的双突破。公司还首次成功投产大众中国专属电动平台车型与众08的REPS产品，标志着在大众体系内EPS业务的实质性突破。
关键数据：
- 2026年第一季度新增订单16亿美元，同比增长100%，全年订单目标上调至60亿美元。
- 区域订单结构方面，超半数订单来自北美市场，亚太市场与两家中国整车厂实现强劲订单增长。
- 预计2026年至2028年收入分别为48.96、52.53和56.47亿美元，归母净利润分别为1.55、1.89和2.28亿美元。
研究结论：
- 线控转向和线控底盘是汽车行业的发展趋势，耐世特在此领域处于领先地位，收入和利润持续上升的确定性较高。
- 对比行业估值，按照2026年16.8倍PE计算公司估值合理，对应目标价8.12港元/股，距离现价有57.6%的上升空间。
- 给予“买入”评级。
风险提示：
- 全球汽车销量不及预期。
- 公司业务拓展不及预期。