晶晨股份（688099）2025 年报及 2026 年一季报点评

晶晨股份（688099）2025年报及2026年一季报点评

核心观点：

• 公司2025年营收67.93亿元（YoY+14.63%），归母净利润8.73亿元（YoY+6.21%）。
• 2026Q1营收18.95亿元（YoY+23.91%），归母净利润1.73亿元（YoY-7.95%），主要受汇兑损失和研发费用增加影响，剔除股份支付后净利润为2亿元。
• 电视SoC产品量价齐升，26Q1营收创单季历史新高，出货量同比增长约30%。
• 公司前瞻性备货存储芯片，26Q1存货29.73亿元（YoY+114.47%），将全面调价保障毛利率。
• 6nm芯片2026年出货量预期高增，预计突破3,000万颗（同增约233%），与谷歌深度合作，是谷歌新一代端侧AI硬件核心芯片供应商。
• 调整公司26-28年归母净利润预测为14.92/19.84/24.45亿元，参考可比公司估值，给予公司26年45xPE，目标价159.39元，维持“强推”评级。

关键数据：

• 2025年营收67.93亿元，归母净利润8.73亿元。
• 2026Q1营收18.95亿元，归母净利润1.73亿元，剔除股份支付后净利润为2亿元。
• 2026年6nm芯片出货量预计突破3,000万颗（同增约233%）。
• 2026-28年归母净利润预测为14.92/19.84/24.45亿元。

研究结论：

• 公司电视SoC产品表现亮眼，26Q1营收创单季历史新高。
• 公司通过前瞻性备货和价格调整，应对存储芯片价格上涨和供应紧缺。
• 6nm芯片放量可期，与谷歌的长期深度合作将带来新的增长点。
• 维持“强推”评级，目标价159.39元。